Rubrika Indikátory ukazuje sedm čísel, kterými Wall Street měří stav trhu: náladu investorů, očekávanou volatilitu, ocenění amerických akcií, sklon výnosové křivky, trh práce a cenu rizika na dluhopisovém trhu. Každé číslo má vlastní stránku s historií od začátku měření, pásmy a hodnotami v klíčových momentech. Tento článek vysvětluje, jak tato čísla číst a kde končí jejich výpovědní hodnota.
Co indikátory měří a co ne
Všech sedm indikátorů popisuje trh jako celek, konkrétně americký akciový a dluhopisový trh, který udává směr i evropským burzám. Neříkají nic o jednotlivé firmě. Shillerovo CAPE na 40 znamená, že index S&P 500 je drahý proti své historii; neznamená, že je drahá každá akcie v něm. Právě tady se indikátory potkávají s Fair Price Indexem: indikátor říká, jak drahý je trh, Fair Price říká, které akcie se i v drahém trhu obchodují pod svou vnitřní hodnotou. Jak Fair Price číst, popisuje článek Jak číst Bulios Fair Price.
Indikátory se dělí do čtyř skupin a každá odpovídá na jinou otázku:
- Nálada (Bulios Sentiment Index): převládá na trhu strach, nebo chamtivost? Odpověď platí na týdny.
- Stres (VIX, riziková přirážka): kolik trh platí za pojištění proti poklesu a za riziko krachů? Odpověď platí na dny až týdny.
- Ocenění (Buffettův indikátor, Shillerovo CAPE): kolik let výkonu ekonomiky a zisků trh platí? Odpověď platí na roky.
- Recese (výnosová křivka, Sahmové pravidlo): čeká trh dluhopisů zpomalení a začíná už růst nezaměstnanost? Odpověď platí na měsíce až dva roky.
Jak číst pásma
Každý indikátor má pět pásem, od klidu nebo levného trhu po paniku nebo velmi drahý trh. Hranice pásem nejsou vynález Bulios: jsou to prahy, které zavedli autoři indikátorů nebo které Wall Street dlouhodobě používá, například 0,5 bodu u Sahmové pravidla nebo VIX nad 30 jako nervozita. Stránka každého indikátoru uvádí, odkud prahy pocházejí.
Pásmo říká, kde hodnota stojí proti historii. Neříká, co se stane příští měsíc. Tři čísla na stránce pomáhají pásmo zařadit: dlouhodobý průměr, percentil (kolik procent historie leží pod dnešní hodnotou) a roční rozpětí. Percentil 95 u ocenění znamená, že dražší byl trh jen v pěti procentech měsíců od roku 1881. To je silná informace o očekávaném výnosu dalších deseti let a slabá informace o příštím kvartálu.
Užitečnější než samotná hodnota je často směr a rychlost změny. Riziková přirážka na 3,5 % je běžný stav; přirážka, která se během měsíce zvedla z 2,7 na 3,5 %, je varování. Tabulka na hubu proto ukazuje změnu proti předchozí hodnotě a sparkline za posledních dvanáct měsíců.
Proč indikátory neurčují načasování
Nejčastější chyba je číst indikátor jako pokyn k nákupu nebo prodeji. Valuační indikátory jsou v drahém pásmu prakticky nepřetržitě od roku 2013 a trh se za tu dobu ztrojnásobil. Výnosová křivka se v roce 2022 invertovala na rekordní dva roky a recese v obvyklém okně nepřišla. Sahmové pravidlo se v létě 2024 rozsvítilo a zhaslo. Kapitola Kdy selhal na každé stránce popisuje tyto epizody záměrně: bez nich by pásmo vypadalo jako semafor, kterým není.
Správné použití je jiné. Valuační indikátory nastavují očekávání: z drahého pásma byly desetileté výnosy historicky nízké, takže plán postavený na 10 % ročně je v takovém trhu odvážný. Indikátory stresu říkají, kdy je pojištění drahé a kdy levné; historicky byl vysoký VIX lepší okamžik k nákupu než k prodeji. Indikátory recese říkají, kdy sledovat zisky cyklických firem pozorněji. Ani jeden z nich neříká, kdy prodat.
Jak s indikátory pracovat na Buliosu
Praktický postup má tři kroky. Nejdřív hub: stavový řádek nahoře ukazuje nejvyšší pásmo v každé skupině, takže na jeden pohled vidíte, jestli je trh drahý, vystrašený nebo oboje. Pak stránka indikátoru, který vybočil: graf s hranicemi pásem a krizemi ukáže, jestli je dnešní hodnota výjimečná, nebo obvyklá, a tabulka klíčových momentů ji srovná s roky 2000, 2008 a 2020. Nakonec překlad do akcií: u drahého trhu Fair Price Index a screener najdou firmy, které drahé nejsou; u stresu si přes tlačítko na stránce indikátoru můžete nechat StockBotem vysvětlit, jak se v podobné situaci historicky chovaly sektory.
Indikátory se počítají z veřejných dat (FRED, Yahoo Finance, data Roberta Shillera) bez ručních zásahů, denně nebo měsíčně podle zdroje. Zdroj a datum poslední hodnoty najdete pod každým grafem. Jsou to informace o stavu trhu, ne investiční doporučení; rozhodnutí, co s nimi udělat, zůstává na vás.