Nell'analisi di oggi ci concentreremo su un'azienda che opera nel mercato globale delle macchine per l'agricoltura e le costruzioni e che ha registrato una crescita significativa, e un aumento dei dividendi, negli ultimi tre anni. Tra il 2020 e il 2023, il suo fatturato è cresciuto di oltre il 67%, dimostrando una forte espansione e la capacità di adattarsi alle dinamiche del mercato. Nonostante le sfide attuali, come il calo dei prezzi delle materie prime e la diminuzione della domanda, l'azienda mantiene una posizione stabile e paga dividendi regolari.

Un fattore importante che attira l'attenzione degli investitori è la presenza globale e la flessibilità rispetto alle specificità regionali. Anche in tempi difficili, l'azienda si concentra sull'ottimizzazione dei costi e sul miglioramento dell'efficienza operativa. Sebbene quest'anno abbia registrato un calo delle vendite, l'azienda si sta preparando per una ripresa nel 2025, quando presenterà un nuovo piano strategico incentrato sulla crescita a lungo termine e sull'efficienza.

Presentazione dell'azienda

CNH Industrial $CNHI è una delle aziende leader a livello mondiale nella produzione e vendita di macchine agricole e da costruzione. Le sue radici risalgono al 2013, quando è avvenuta la fusione tra CNH Global e Fiat Industrial, dando vita a CNH Industrial. Oggi l'azienda opera a livello globale in oltre 180 Paesi e impiega più di 63.000 persone. I suoi stabilimenti di produzione e i centri di ricerca sono dislocati in tutta Europa, nelle Americhe, in Asia e in altre regioni chiave, consentendo all'azienda di servire efficacemente il mercato globale e di rispondere alle esigenze regionali.

CNH Industrial è specializzata nella produzione di macchine per l'agricoltura e l'edilizia, con i suoi marchi più noti che comprendono New Holland Agriculture, Case IH, Steyr e CASE Construction Equipment. Questi marchi sono noti per l'affidabilità di trattori, mietitrebbie, caricatori, escavatori e altre attrezzature che sono fondamentali per il funzionamento efficiente delle aziende agricole e edili di tutto il mondo.

La storia di CNH Industrial è costellata di importanti acquisizioni e fusioni strategiche che hanno contribuito a consolidare la sua posizione sul mercato. Uno degli eventi più importanti è stata la già citata fusione del 2013, ma le radici dell'azienda risalgono a molto prima. Case Corporation, ad esempio, è stata fondata nel 1842, mentre New Holland è apparsa sul mercato nel 1895. Questi marchi di lunga data sono diventati le pietre miliari dell'attuale CNH Industrial. Anche l'acquisizione della divisione macchine movimento terra di Kobelco è stato un evento significativo, che ha ampliato il portafoglio di CNH in questo settore.

CNH Industrial è particolarmente interessante per gli investitori grazie alla sua forte posizione di mercato e al suo ampio portafoglio. L'azienda detiene una quota significativa del mercato globale delle macchine agricole, dove è uno dei primi tre operatori. Nel settore delle macchine per l'edilizia, si colloca regolarmente tra i primi 10 produttoria testimonianza della costante domanda dei suoi prodotti. La stabilità finanziaria dell'azienda e la sua capacità di generare profitti anche in tempi di fluttuazioni economiche è un altro fattore che attira l'attenzione degli investitori.

In termini di performance finanziaria, CNH Industrial vanta solidi ricavi per miliardi di dollari all'anno, in gran parte provenienti dai mercati emergenti dell'Asia e del Sud America. L'azienda ha un buon rapporto debito/patrimonio netto a lungo termine, che la rende un attore stabile sui mercati dei capitali. Allo stesso tempo, CNH paga dividendi regolari, il che rappresenta un'ulteriore attrattiva per gli investitori che cercano un apprezzamento stabile e a lungo termine.

A differenza di alcuni suoi concorrenti, CNH Industrial non dipende da un'unica regione geografica, il che le conferisce una maggiore resistenza alle crisi economiche regionali.

Passi per un futuro migliore

CNH Industrial ha recentemente annunciato una ristrutturazione del suo Global Leadership Team (GLT) per snellire le operazioni e migliorare la gestione strategica del segmento agricolo. Il nuovo management team, divenuto operativo il 1° agosto, comprende professionisti esperti provenienti da tutta l'azienda ed è focalizzato sul raggiungimento degli obiettivi di crescita a lungo termine dell'azienda in modo rapido ed efficiente.

L'amministratore delegato dell'azienda, Gerrit Marx, supervisiona personalmente il segmento agricolo, avvalendosi della sua pluriennale esperienza nel settore, mentre Humayun Chishti assume il ruolo di presidente del settore costruzioni, con un solido background finanziario. Douglas MacLeod continua ad essere presidente dei servizi finanziari, sfruttando i suoi 15 anni di esperienza nell'azienda.

Il nuovo team dirigenziale comprende anche presidenti regionali confermati e di nuova nomina. Vilmar Fistarol continua a essere presidente per il Nord America, Carlo Alberto Sisto per l'EMEA, Rafael Miotto rimane presidente per l'America Latina, Luca Mainardi assume la direzione dell'Asia Pacifico, esclusa l'India, e Narinder Mittal rimane presidente per l'India.

Gerrit Marx (CEO) ha espresso fiducia nel team appena ristrutturato e nella sua capacità di migliorare l'esperienza del cliente attraverso prodotti e servizi di qualità. Il nuovo piano strategico sarà presentato all'Investor Day all'inizio del 2025, indicando che l'azienda è sulla buona strada per raggiungere gli ambiziosi obiettivi di crescita ed efficienza.

L'azienda ha affrontato un primo trimestre difficile nel 2024, con un calo del fatturato consolidato a due cifre. L'utile per azione (EPS) rettificato è stato di 0,33 dollari e la società ha rivisto le sue previsioni per l'intero anno, prevedendo cali sia nel settore agricolo che in quello industriale e stimando un flusso di cassa libero nel settore industriale di 1,1-1,3 miliardi di dollari.

Tuttavia, CNH, come altri produttori di macchine agricole, sta affrontando le sfide del calo dei prezzi dei raccolti e degli alti tassi di interesse. Il calo delle vendite ha portato a un'impennata delle scorte presso i concessionari, che sono stati costretti a tagliare i prezzi e a mettere all'asta le attrezzature a valori inferiori per compensare le scorte in eccesso.

I dividendi

I dividendi di CNH Industrial NV hanno attirato sempre più l'attenzione degli investitori, soprattutto per la loro crescita. La società ha recentemente annunciato un dividendo di 0,47 dollari per azione, pagato il 29 maggio 2024.

CNH Industrial ha mantenuto un ciclo regolare di distribuzione dei dividendi annuali dal 2021, il che rappresenta un segnale importante per gli investitori.

Crescita degli utili e dei dividendi

L'attuale dividend yield a 12 mesi di CNH Industrial è pari al 4,1% e si prevede che crescerà al 4,3% o più nel corso del prossimo anno. Questa tendenza al rialzo segnala un continuo miglioramento dei rendimenti per gli azionisti. Tenendo conto della crescita dei dividendi a cinque anni, l'attuale dividend yield a cinque anni è pari a circa il 3,40%, il che indica la capacità dell'azienda di generare valore a lungo termine per i suoi investitori.

Sostenibilità dei dividendi: payout ratio e redditività

Il payout ratio è fondamentale per valutare la sostenibilità a lungo termine del dividendo. CNH Industrial ha un payout ratio del 24%, il che significa che la società trattiene una parte significativa degli utili per reinvestirli e per la crescita futura. Questo rapporto indica anche che la società ha spazio per mantenere i dividendi anche in caso di fluttuazioni economiche impreviste.

Crescita e prospettive future

Oltre ai dividendi, la capacità di CNH Industrial di crescere in altri settori è fondamentale. L'azienda ha registrato una crescita media dei ricavi del 18,7% all'anno, che la colloca tra i principali concorrenti a livello mondiale. L'utile per azione (EPS) è cresciuto in media del 59,4% all'anno negli ultimi tre anni, a dimostrazione della forte performance dell'azienda. L'EBITDA della società è cresciuto del 20,7% negli ultimi cinque anni, confermando ancora una volta la sua competitività e la sua capacità di generare valore.

Come è andato l'ultimo trimestre?

Nell'ultimo trimestre del 2024, CNH Industrial N.V. ha registrato un calo del 16% del fatturato consolidato rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente. Questo calo è dovuto principalmente alla minore domanda del mercato e alla riduzione delle scorte da parte dei fornitori. L'utile netto della Società è stato di 438 milioni di dollari, con un calo significativo rispetto ai 710 milioni di dollari del secondo trimestre del 2023. L'utile diluito per azione è sceso da 0,52 a 0,34 dollari.

La divisione Industrial ha registrato un calo delle vendite nette del 19%, a causa dei minori volumi di spedizione e dell'indebolimento della domanda in tutti i principali mercati, in particolare nei settori dell'agricoltura e delle costruzioni. L'utile prima degli interessi e delle imposte (EBIT) è sceso a 536 milioni di dollari, rispetto agli 822 milioni di dollari del 2023. Anche il margine EBIT è sceso dal 13,8% all'11,2%.

Il segmento Agricoltura ha registrato un calo delle vendite del 20%, dovuto principalmente alla minore domanda di trattori e mietitrebbie in Europa, Sud America e Asia. Il calo è stato in parte compensato dall'andamento favorevole dei prezzi, soprattutto in Nord America. Anche il segmento Costruzioni ha subito un calo delle vendite nette del 16%, con flessioni in tutte le regioni, dovute principalmente alla minore domanda del mercato.

Nonostante questi risultati sfavorevoli, CNH ha continuato ad attuare iniziative di risparmio dei costi che hanno contribuito a mitigare l'impatto delle condizioni di mercato sfavorevoli. L'azienda ha inoltre restituito agli azionisti 1,2 miliardi di dollari attraverso dividendi e riacquisti di azioni nella prima metà del 2024.

Le previsioni complessive per la seconda metà del 2024 sono state riviste al ribasso, con l'aspettativa che le vendite in entrambi i suoi segmenti principali - agricoltura e costruzioni - continueranno a essere più deboli. Tuttavia, l'azienda rimane concentrata sul miglioramento della redditività e sull'ottimizzazione dei costi per prepararsi a una potenziale ripresa nel 2025.

Perché i risultati non sono ottimali?

In primo luogo, gli agricoltori sono alle prese con il calo dei prezzi delle materie prime, che pesa sui redditi agricoli. In secondo luogo, gli elevati tassi di interesse hanno indotto un numero maggiore di agricoltori a mettere in discussione l'assunzione di costosi finanziamenti per l'acquisto di nuove attrezzature. L'azienda è anche cauta riguardo alle scorte dei concessionari.

Risultati a lungo termine

L'azienda ha registrato una crescita significativa negli ultimi cinque anni, in particolare tra il 2020 e il 2023, come si evince dall'andamento dei ricavi, dalla redditività e da altre metriche finanziarie chiave. Se consideriamo i ricavi, vediamo che l'azienda raggiungerà il suo picco nel 2023 con 24,687 miliardi di dollari, un aumento di oltre il 67% rispetto ai 14,779 miliardi del 2020. Questa crescita riflette la forte espansione e il successo dell'aumento del fatturato, che tuttavia è leggermente diminuito negli ultimi 12 mesi (TTM) a 23,084 miliardi di dollari, suggerendo un rallentamento del ritmo di crescita.

Analogamente, un trend positivo è riscontrabile nell'utile netto. Mentre l'azienda ha registrato una perdita di -0,493 miliardi di dollari nel 2020, già nel 2021 l'utile netto è salito a 1,723 miliardi di dollari, raggiungendo un picco di 2,371 miliardi di dollari nel 2023. Tuttavia, negli ultimi 12 mesi si è registrato un leggero calo a 2,017 miliardi di dollari. Questo sviluppo dimostra chiaramente che l'azienda ha superato il periodo di perdite nel 2020 e ha aumentato significativamente la sua redditività negli anni successivi. Anche se l'utile di TTM è leggermente diminuito, rimane a un livello relativamente alto, il che potrebbe indicare fattori temporanei che influenzano la performance dell'azienda.

Una crescita significativa è evidente anche a livello operativo, dove l'EBIT (utile prima degli interessi e delle imposte) è di soli 0,481 miliardi di dollari nel 2020, ma sale a 4,048 miliardi di dollari nel 2023. Questo aumento vertiginoso dimostra la migliore efficienza operativa dell'azienda e la sua capacità di generare maggiori profitti da ogni dollaro guadagnato. Tuttavia, negli ultimi 12 mesi, l'EBIT è sceso a 3,657 miliardi di dollari, il che potrebbe indicare una minore pressione sui margini operativi o sulla crescita dei costi.

Una tendenza simile si riscontra nell'EBITDA (utile prima di interessi, tasse, svalutazioni e ammortamenti), che dovrebbe raggiungere 1,019 miliardi di dollari nel 2020, riflettendo un periodo difficile, ma che nel 2023 salirà a 4,612 miliardi di dollari. Tuttavia, negli ultimi 12 mesi è sceso nuovamente a 4,250 miliardi di dollari, il che potrebbe segnalare un rallentamento della crescita della redditività e la necessità di gestire meglio i costi operativi.

Guardando ai costi, è chiaro che stanno aumentando parallelamente alle vendite. I costi totali dell'azienda sono passati da 12,941 miliardi di dollari nel 2020 a 19,742 miliardi di dollari nel 2023. Questo aumento è logico data la maggiore attività dell'azienda, ma negli ultimi 12 mesi i costi sono leggermente diminuiti a 18,479 miliardi di dollari, il che potrebbe essere il risultato di una migliore gestione dei costi o dell'ottimizzazione delle spese operative.

L'utile per azione (EPS) è un'altra importante metrica che mostra il miglioramento della performance per gli azionisti. Nel 2020, l'EPS era negativo (-0,36) a causa della perdita netta, ma nel 2021 l'EPS era già salito a 1,27 e aveva raggiunto un picco di 1,76 nel 2023. Nel TTM, l'EPS è leggermente diminuito a 1,54, ma rimane comunque a livelli più alti rispetto agli anni precedenti. Questa tendenza indica un miglioramento dei rendimenti per gli investitori e la capacità dell'azienda di generare profitti sostenibili.

Aspettative degli analisti

Il prezzo obiettivo medio è di 14,48 dollari, con una previsione alta di 17,00 dollari e una bassa di 13,00 dollari.

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