Apple sází na domácí čipy | Future Intelligence #17

Uplynulý týden ovládla tato myšlenka: technologické firmy chtějí čím dál víc kontrolovat vlastní dodavatelský řetězec čipů, ať už z obchodních, nebo z politických důvodů. Apple ve středu oznámil rekordní 30miliardovou dohodu s Broadcomem na výrobu čipů přímo v USA, Meta souběžně odhalila vlastní AI čip a plán zdvojnásobit výpočetní kapacitu, a dokonce čínský DeepSeek se potichu snaží zbavit závislosti na Nvidii. Pojďme se podívat na to, jak vypadá budoucnost.

Bulios Black: Future Intelligence je exkluzivní analytický report, který vychází jednou týdně a je dostupný pouze pro členy Bulios Black. Pokud chceš mít k tomuto newsletteru trvalý přístup, dostávat ho automaticky každé víkendové ráno a číst celou analytickou část včetně konkrétních scénářů a tržních implikací, je potřeba stát se součástí Bulios Black.

Apple staví Ameriku z křemíku

Ve středu Apple oznámil svůj dosud největší krok k domestikaci dodavatelského řetězce: víceletou dohodu s Broadcomem v hodnotě přes 30 miliard dolarů na návrh a výrobu čipů přímo v USA.

Co se stalo

Podle společného prohlášení obou firem dohoda povede k výrobě více než 15 miliard čipů na americké půdě a zahrnuje jak zakázkové čipy typu ASIC, tak klíčové bezdrátové komponenty, konkrétně FBAR radiofrekvenční filtry, které řídí, jak si iPhone rozděluje signál mezi 5G, Wi-Fi, GPS a Bluetooth. Smlouva běží až do roku 2031 a navazuje na spolupráci, která trvá od uvedení iPhonu 3GS v roce 2009. Broadcom kvůli ní investuje 1,5 miliardy dolarů do modernizace a rozšíření své výrobní továrny ve Fort Collins v Coloradu.

Generální ředitel Apple Tim Cook prohlášení doprovodil poděkováním prezidentu Trumpovi a jeho administrativě za podporu projektu a označil komponenty vyráběné ve Fort Collins za „nezbytné“ pro výkon a konektivitu, kterou zákazníci od Apple očekávají. Šéf Broadcomu Hock Tan dohodu ocenil jako impuls pro další rozšíření výrobní kapacity firmy v USA.

Jde o součást Apple's American Manufacturing Program, který firma spustila loni se závazkem investovat do americké ekonomiky celkem 600 miliard dolarů během čtyř let. Dohoda s Broadcomem navazuje na červnovou zprávu, že Apple uzavřel s Intelem samostatnou smlouvu v hodnotě 9 miliard dolarů na nákup amerických čipů, do kterého americká vláda sama investovala 8,9 miliardy dolarů.

Proč na tom záleží

Motivace je dvojí, obchodní i politická. Apple už dlouho čelí tlaku na diverzifikaci dodavatelského řetězce mimo tchajwanské výrobce, kteří dnes vyrábějí procesory pro iPhony, iPady i Macy, a zároveň se snaží zmírnit dopad cel, která podle Cooka firmu stojí miliardy dolarů za čtvrtletí. Cook v červnu deníku Wall Street Journal řekl, že zdražování produktů kvůli rostoucím nákladům na paměťové a úložné čipy je „nevyhnutelné“ a že situace se stala „neudržitelnou“. Právě proto firma cíleně buduje obraz rostoucích domácích investic jako protiváhu k dalším případným clům.

Pro Broadcom má dohoda ještě jeden rozměr: zbavuje investory obav, že by Apple mohl přejít na vlastní návrh bezdrátových čipů a Broadcom jako klíčového dodavatele opustit. Apple dnes tvoří zhruba 20 % ročních tržeb Broadcomu, takže dlouhodobé zakotvení této spolupráce až do roku 2031 firmě dává neobvykle vysokou viditelnost budoucích příjmů.

Co to znamená pro investora

Trh reagoval nesymetricky. Akcie Broadcomu ve středu posílily o zhruba o 4 %, zatímco Apple zůstal prakticky beze změny, respektive mírně oslabil o 0,5 %. Vysvětlení je jednoduché: dohoda dává Broadcomu jistotu, zatímco pro Apple jde o navýšení dlouhodobých nákladů, byť s příslibem menší expozice vůči clům a výpadkům v dodávkách.

Pro Broadcom to znamená stabilní, dobře viditelný tok tržeb od jednoho z jeho největších zákazníků na příštích pět let, což je přesně to, co ocenili analytici hodnotící akcii převážně jako „silně kupovat“ s průměrnou cílovou cenou kolem 524 dolarů. Pro Apple jde o další cihlu ve zdi obranné strategie proti clům a zároveň o zajištění dodávek v okamžiku, kdy firma zároveň řeší nedostatek pamětí a připravuje se na rozšíření AI funkcí napříč produkty.

Zajímavý je i timing z pohledu firemního vedení. Tim Cook opouští pozici generálního ředitele 1. září a předává ji Johnu Ternusovi, dosavadnímu šéfovi hardwarového inženýrství. Díky dohodě s Broadcomem nebude muset Ternus hned v prvním roce ve funkci znovu vyjednávat jednu z nejkritičtějších dodavatelských smluv firmy.

Rizika

Apple neuvedl žádný konkrétní harmonogram, kdy nová kapacita ve Fort Collins naběhne, což ztěžuje odhad, jak rychle se investice promítne do nižších nákladů nebo omezeného rizika z cel. Zároveň nejde o řešení skutečně palčivého problému, kterým jsou drahé paměťové a úložné čipy, jejichž ceny podle Cooka od loňského srpna vzrostly zhruba pětinásobně. FBAR filtry a bezdrátové čipy z dohody s Broadcomem totiž nejsou tou kategorií komponent, která Apple nutí zdražovat Mac, iPad i další zařízení o 17 až 25 procent, u Apple TV dokonce o 54 procent.

Dohoda navíc přišla uprostřed týdne poznamenaného obnovenými boji mezi USA a Íránem, což krátkodobě zvýšilo volatilitu technologických akcií, než se trh opět uklidnil. Akcie Apple se přitom podle analýzy InvestingPro obchodují nad odhadovanou fér hodnotou, takže i pozitivní zprávy jako tato mají omezený prostor hýbat kurzem směrem nahoru.

Co sledovat dál

Výsledky Apple za třetí fiskální čtvrtletí, které firma zveřejní 30. července, ukážou, jak moc rostoucí náklady na paměti a případná úleva z cel ovlivňují marže ještě před tím, než nová kapacita od Broadcomu vůbec naběhne. Zajímavé bude sledovat i to, zda podobné dohody na domácí výrobu čipů oznámí Apple i s dalšími dodavateli, a jak rychle se závazek 600 miliard dolarů promítne do reálně otevřených amerických provozů, nikoli jen do ohlášených smluv.