Cine câștigă cu adevărat din avansul roboților? 5 acțiuni de la depozite la săli de operație
Anul trecut s-au instalat mai mulți roboți industriali decât se aștepta chiar și federația care îi numără la nivel mondial. Când International Federation of Robotics a publicat în septembrie anul trecut ultimul său raport anual, estima pentru întregul an 2025 aproximativ 575 de mii de instalații noi. Datele preliminare prezentate de federație în iunie anul acesta arată însă 621 de mii de unități, cu 15 % mai mult față de anul precedent și cel mai mult din istorie. Statele Unite au revenit la creștere după doi ani de scădere, instalațiile crescând cu 11 % la 38 de mii de roboți. Până în 2028, instalațiile anuale ar trebui să depășească 700 de mii.
Puncte cheie
Symbotic are lucrări contractate în valoare de 22,5 miliarde de dolari și contracte din care clientul nu poate ieși fără penalizare. Peste 84 % din veniturile sale sunt însă plătite de un singur client.
Intuitive Surgical a crescut numărul de proceduri cu 16 % și baza instalată cu 12 %. Acțiunea este totuși cu 39 % sub maxim și a scăzut chiar și după un trimestru în care compania nu a dezamăgit.
Cognex a crescut veniturile cu 17 %, în timp ce cheltuielile operaționale au scăzut cu 3 % față de anul precedent. EBITDA ajustat a sărit cu 81 %, iar marja crește de doi ani consecutivi.
Veniturile robotice ale Teradyne au crescut cu 33 %. Ponderea lor în companie a scăzut totuși de la 12 % la 8 %, și nu din cauza slăbiciunii roboților.
Rockwell produce vehiculele autonome OTTO în propria fabrică din Milwaukee, iar segmentul său Software și control crește organic cu 18 %. Forța motrice sunt semiconductoarele, centrele de date și automatizarea depozitelor.
Inteligența artificială accelerează această creștere. Sistemele mai vechi de vedere artificială trebuiau programate de cineva pentru fiecare situație în parte, cele de astăzi învață din exemple, iar automatizarea devine rentabilă chiar și acolo unde înainte nu avea sens. Mai dificil este să alegi o companie care câștigă din asta. La cinci companii americane, robotica este deja vizibilă în venituri. Dar lângă fiecare cifră bună există una care o strică: un singur client, robotica ca fracțiune a companiei sau un preț care a inclus de mult creșterea.
Cinci companii, un singur trend și cinci moduri complet diferite de a câștiga din el
Robotica se vinde astăzi în cinci forme destul de diferite: ca automatizare a centrelor de distribuție, sisteme chirurgicale, vedere artificială, brațe robotice care lucrează fără cușcă lângă oameni și controlul întregii linii de producție. Depozitul, sala de operație și linia de producție răspund însă la cicluri de cerere complet diferite, deoarece bugetele spitalelor se comportă altfel decât investițiile comerțului cu amănuntul în depozite. Compararea furnizorilor după de câte ori apare cuvântul robotică în rezultate nu duce nicăieri. Au sens cinci întrebări.
Expunerea reală. Cât din veniturile actuale este legat cu adevărat de robotică. Diferența dintre o companie pentru care acesta este întregul business și una în care reprezintă mai puțin de o zecime schimbă teza de investiție din temelii.
Unde este vizibilă creșterea. Dacă trendul trage veniturile raportate, comenzile contractate, baza instalată sau doar volumul de utilizare. O comandă semnată și un venit contabilizat nu sunt același lucru, iar la una dintre companii există un abis între ele.
Profitabilitatea. Dacă firma doar livrează roboți sau deja câștigă din ei. Două din cele cinci au marje brute în jur de 70 %, una se menține sub 25 %, iar una își operează divizia robotică încă în pierdere.
Ce este deja în preț. Câtă creștere viitoare presupune acțiunea. Cu cât mai multă creștere este în preț, cu atât mai puțin este nevoie ca firma să ezite pentru ca prețul să se prăbușească.
Riscul. Dependența de un singur client, ciclicitatea cheltuielilor de capital ale clienților, concurența mai ieftină din China și posibilitatea ca tehnologia să avanseze în altă direcție.
La aceste cinci companii nu este valabil că cel mai mic multiplu înseamnă cea mai bună achiziție. Una abia transformă volumul comenzilor în profit, alta se bazează pe venituri recurente din instrumente și servicii, iar a treia este o mare companie industrială diversificată, la care robotica aproape se pierde în cifre. Același P/E înseamnă de fiecare dată altceva. În timp ce uneia îi cresc veniturile cu fiecare procedură efectuată, pentru alta întregul trimestru depinde de câte sisteme a reușit să predea clientului. Decisiv este cine a dus robotica prin venituri și marje până la flux de numerar recurent și cine doar adună comenzi.