Acțiunile FICO au pierdut peste jumătate din valoare. Este avantajul lor competitiv încă atât de puternic?
Marți, 29 septembrie, acțiunile au pierdut 26,52 % într-o singură ședință de tranzacționare și a doua zi au scăzut la 592,47 dolari. De la sfârșitul lunii iunie au șters astfel aproximativ jumătate din valoare, față de maximul din octombrie anul trecut de 1.998 dolari, adică aproximativ 70 %. Rezultatele nu indică nicio deteriorare. Segmentul care licențiază scoruri de credit băncilor și creditorilor ipotecari a crescut veniturile cu 41 % în ultimul trimestru raportat și a atins o marjă operațională de segment de 91 %.
Puncte cheie
Segmentul în care FICO vinde scoruri de credit are o marjă operațională de 91 %, iar scorurile ipotecare au adus în ultimul trimestru cu 97 % mai mult decât anul trecut. Numărul de scoruri vândute a crescut însă doar cu câteva procente, restul a fost asigurat de prețurile mai mari.
Acțiunile FICO sunt cu 67 % sub maximul de anul trecut, deși veniturile pe nouă luni au crescut cu 27 %. Rezultatele nu au surprins încă schimbarea regulilor pe piața ipotecară, pe care piața a evaluat-o în decurs de o săptămână.
VantageScore costă la TransUnion 99 de cenți, FICO percepe pentru un credit ipotecar închis până la aproximativ 114 dolari per debitor. Clienții Rocket au economisit însă în medie 1.600 de dolari, în principal datorită condițiilor mai bune de creditare, iar acest lucru nu poate fi compensat printr-o reducere a scorului.
FICO a răscumpărat acțiuni proprii în valoare de 3,05 miliarde de dolari în nouă luni, de patru ori mai mult decât fluxul de numerar liber generat. În al treilea trimestru le-a cumpărat în medie la 1.149 de dolari, aproape dublu față de cursul de la sfârșitul lunii septembrie.
Prețul actual al acțiunilor ia deja în calcul o pierdere de aproximativ 27 % din veniturile ipotecare. Doar tranziția planificată de la trei registre la două ar reduce taxele FICO pentru fiecare credit ipotecar cu o treime.
Creșterea a fost determinată în principal de prețul unitar mai mare al scorurilor ipotecare. Compania l-a majorat în mod repetat în ultimii ani, deoarece creditorii care vindeau credite agențiilor susținute de stat nu aveau o alternativă completă. În septembrie, această certitudine s-a destrămat în trei pași. Regulatorul a deschis piața modelului concurent pentru toți creditorii, a anunțat un tabel de prețuri comun pentru ambele modele, iar cel mai mare creditor ipotecar american a anunțat că va prefera concurența. Unul dintre proprietarii modelului concurent oferă scorul la 99 de cenți.
Piața evaluează acum compania ca și cum cea mai profitabilă pârghie a sa ar fi încetat să funcționeze. Dacă acest lucru se confirmă, vor arăta doar deciziile creditorilor din trimestrele următoare.
Compania din centrul acestei controverse este Fair Isaac Corporation $FICO, autorul scorului FICO. Potrivit companiei, 90 % dintre cei mai mari creditori americani îl folosesc, iar timp de decenii a fost singurul model pe care Fannie Mae și Freddie Mac îl acceptau pentru creditele ipotecare achiziționate. Pe lângă scor, compania vinde software pentru gestionarea riscului de credit și detectarea fraudelor.
O săptămână a deschis FICO concurenței de care nu a trebuit să se teamă atât de mult timp de decenii
Băncile americane nu dețin majoritatea creditelor ipotecare în bilanțul lor, ci le vând agențiilor semi-statale Fannie Mae și Freddie Mac. Acestea au acceptat timp de decenii doar credite evaluate cu scorul FICO, astfel încât fiecare creditor care dorea să vândă un credit ipotecar trebuia să plătească FICO. În aprilie, agențiile au început să accepte experimental și VantageScore 4.0 concurent, deocamdată doar de la creditori selectați. Începând cu 9 septembrie, conform regulatorului FHFA, orice creditor aprobat îl poate folosi fără permisiune specială. Classic FICO rămâne în ofertă și nu a fost stabilită o dată de încetare. Creditorul alege modelul pentru fiecare credit în parte.
Doar permisiunea nu a schimbat aproape deloc economia creditorului. Agențiile stabilesc o taxă pentru fiecare credit achiziționat conform tabelului de prețuri (LLPA), în care nivelul scorului joacă rolul principal. VantageScore avea o penalizare de 20 de puncte, deoarece de obicei iese mai mare decât FICO. Debitorul nu ajungea astfel de cele mai multe ori cu scorul concurent în banda mai ieftină. În seara de 28 septembrie, directorul FHFA Bill Pulte a anunțat trecerea la un singur tabel, iar tabelul publicat conform HousingWire elimină penalizarea de 20 de puncte. Data intrării în vigoare nu a fost încă anunțată.
Astfel a apărut un motiv pentru trecere. Dacă debitorul are VantageScore mai mare decât FICO, modelul concurent îi poate reduce taxa. Rocket Mortgage $RKT a anunțat în aceeași zi că în al patrulea trimestru va trece la VantageScore 4.0 ca model implicit pentru creditele pentru Fannie Mae, Freddie Mac, VA și alte credite ipotecare eligibile. Potrivit companiei, testarea de patru luni a arătat că clienții care au economisit la schimbare au plătit la închidere în medie cu 1.600 de dolari mai puțin. FICO rămâne la Rocket pentru FHA, credite jumbo, case secundare și proprietăți de investiții, iar divizia de brokeraj oferă ambele scoruri.
La schimbările de reguli s-a adăugat prețul. TransUnion $TRU a prelungit prețul de 0,99 dolari pentru scorul ipotecar separat VantageScore 4.0 până la sfârșitul anului 2028. Conform datelor proprii ale registrului, modelul a fost adoptat anul acesta de peste 1.100 de creditori ipotecari, inclusiv nouă dintre cei mai mari 15 clienți ai săi din acest segment.
Acțiunile FICO au scăzut pe 29 septembrie cu 26,52 % la 617,87 dolari și a doua zi la 592,47 dolari. Casele de analiză au început să reducă în masă prețurile țintă, Bank of America până la 700 de dolari. Joi, 1 octombrie, acțiunile au crescut cu aproximativ 12 %, când Pulte a scris că a discutat cu directorul general Will Lansing despre trecerea programului de licențiere directă FICO prin FHFA.
În seara aceleiași zile, HousingWire a scris însă, citând Bloomberg, că FHFA pregătește un alt pas. Creditorii ar putea descărca doar două registre în loc de trei pentru creditele pentru agenții. Anunțul este așteptat cel mai devreme pe 12 octombrie, iar schimbarea ar intra în vigoare la una până la trei luni după aceea. Acțiunile au scăzut în afara orelor de tranzacționare cu aproximativ 7 %.
Permisiunea nu înseamnă însă trecere. Între mai și august, când modelul concurent putea fi folosit doar de creditori selectați, VantageScore 4.0 a reprezentat aproximativ 9 % din creditele ipotecare evaluate de agenții. Rocket este deocamdată singurul creditor mare care a stabilit concurența ca alegere implicită. Băncile, asigurătorii ipotecari și investitorii în titluri ipotecare au modele și date istorice construite pe FICO, iar tranziția înseamnă costuri pentru ei.
Niciuna dintre deciziile din septembrie nu a redus încă numărul de credite ipotecare pe care le scorizează FICO. Toate vizează însă mecanismul prin care compania putea majora prețul în fiecare an. Creditorul care vindea credite agențiilor nu avea unde să plece.