Big Tech se împrumută masiv pentru AI | Future Intelligence #33
Oracle a confirmat ținta de venituri de peste 225 de miliarde de dolari în anul fiscal 2030 și, pentru prima dată, a adăugat și un buget: cel mult 20 de miliarde de dolari în capital nou, urmând ca o parte din capacitatea de calcul să fie construită pe cipuri produse de alții. Meta caută bani în acest scop pe piață, printr-o emisiune de până la 95 de miliarde de dolari; Amazon și-a deschis o linie de credit de 80 de miliarde garantată cu hardware-ul achiziționat, iar Microsoft a revenit la obligațiuni după nouă ani, cu zece tranșe. Finanțarea capacității de calcul se mută din fluxurile operaționale în bilanțuri și pe piețele de capital, scurtând perioada în care este suficient să vorbești despre rentabilitate. Între timp, Intel cumpără software-ul cuantic Classiq pentru 2,3 miliarde, iar Google DeepMind generează cu modelul Genie 4 lumi interactive în timp real, inclusiv cu sunet.
Future Intelligence este un raport analitic exclusiv, publicat o dată pe săptămână și disponibil doar membrilor Bulios Black. Membrii îl primesc automat în fiecare duminică dimineața, prin e-mail, în versiunea integrală, cu scenarii concrete și implicații pentru piață. Accesul permanent la raport se obține prin abonarea la Bulios Black.
Puncte cheie
Oracle le-a promis investitorilor venituri de 225 de miliarde de dolari până în 2030 și, în același timp, a plafonat capitalul nou
Meta caută pe piață 95 de miliarde pentru centre de date AI, nu în propriile rezerve, schimbând astfel regulile jocului
De ce a cumpărat Intel compania israeliană Classiq înainte chiar să construiască un computer cuantic utilizabil
Sub radar: compania daneză Genmab a anunțat un rezultat în faza 3 care ar putea rescrie tratamentul tumorilor capului și gâtului
Amazon, Microsoft și Google DeepMind au arătat în aceeași săptămână cât de scump se plătește astăzi puterea de calcul
Oracle a alocat un buget pentru AI: venituri de 225 de miliarde până în 2030 și un plafon pentru capitalul nou
Oracle $ORCL a organizat miercuri, 28 octombrie, o zi dedicată investitorilor și a confirmat ținta anunțată pentru prima dată în octombrie 2025: venituri de peste 225 de miliarde de dolari în anul fiscal 2030. Aceasta corespunde unei rate anuale compuse de creștere de peste 35 % față de FY26.
Față de nivelul actual, asta înseamnă o creștere de peste 158 de miliarde de dolari. Noutatea a fost plafonul pentru finanțarea nouă, iar prețul acțiunii a reacționat cu un salt de 10,7 %, până la 144,54 dolari; până vineri însă, acțiunea a cedat întregul câștig și a încheiat săptămâna la 130,67 dolari, practic la nivelul de dinaintea zilei dedicate investitorilor.
A doua parte a poveștii a început cu o zi înainte. La conferința Oracle AI World din Las Vegas, compania a anunțat pe 27 octombrie că va pune la dispoziție în cloud-ul său TPU-uri de la Google și computere de inferență de la Cerebras. Oracle Cloud Infrastructure devine astfel prima platformă hyperscale din afara Google care va oferi TPU-uri — ambele urmând să fie disponibile în anul calendaristic 2027.
De ce a evaluat piața plafonul, nu ținta
Pe lângă indicatorii de creștere, Oracle a promis o marjă operațională non-GAAP de peste 40 % și un profit non-GAAP pe acțiune de peste 21 de dolari în FY30. Fluxul de numerar liber ar urma să devină pozitiv în a doua jumătate a FY28 și să depășească 30 de miliarde de dolari în FY29 — abia după ce va trece cel mai intens val de cheltuieli pentru centrele de date.
Dar cel mai mult a contat limitarea finanțării: Oracle s-a angajat ca, până în FY30, să obțină de pe piețe cel mult 20 de miliarde de dolari în capital nou — 10 miliarde în acțiuni și 10 miliarde în datorie brută, fără refinanțarea obligațiilor existente. Reacția prețului acțiunii sugerează că investitorii au evaluat riscul de finanțare mai mult decât riscul de rentabilitate.
Logica este simplă. Câtă vreme nu exista un plafon, fiecare nou contract pentru capacitate AI ridica întrebarea deschisă privind numărul de obligațiuni noi și gradul de diluare a acționarilor. O limită cuantificată transformă extinderea dintr-o variabilă infinită într-o cheltuială bugetată — și abia atunci țintele de marjă capătă sens.
Cipuri produse de alții, ca parte a serviciilor cloud
Cerebras $CBRS produce cipuri în așa-numitul format wafer-scale: în locul zecilor de procesoare decupate dintr-o singură plachetă de siliciu, întreaga plachetă este un singur cip. Se elimină comunicarea dintre cipuri și transferul de date, ceea ce scurtează timpul necesar generării unui răspuns — esențial pentru lanțuri lungi de raționament și sarcini cu agenți.
Astfel, Oracle obține o a treia componentă a ofertei sale de calcul. Pe lângă sistemele Nvidia Vera Rubin NVL72, pe care Oracle le-a anunțat pentru OCI cu planul de a le extinde la superclustere de mai mulți gigawați, se adaugă TPU-uri de generația a opta, în două variante — 8t pentru antrenare și 8i pentru inferență — și hardware wafer-scale pentru inferență rapidă.
„Inferența AI cere opțiuni”, a rezumat Mahesh Thiagarajan, președintele Oracle Cloud Infrastructure. Pentru Oracle, nu este doar marketing: cu cât oferta include mai mulți acceleratori, cu atât scade puterea de negociere a unui singur furnizor și crește posibilitatea de a obține marja promisă de peste 40 %.
Cui i se schimbă modelul economic
Pentru Google $GOOG, aceasta reprezintă o schimbare majoră de model. Până acum, TPU-urile erau rezervate centrelor de date proprii și clienților Google Cloud; implementarea lor pe o platformă externă le transformă într-o sursă independentă de venituri din hardware. Wells Fargo estimează vânzări de TPU-uri de 99 de miliarde de dolari în 2027, iar TD Cowen anticipează 62,5 miliarde.
Cerebras, care a intrat la bursă în mai, ar urma să-și tripleze veniturile anul viitor, până la aproape 3 miliarde de dolari; după anunț, acțiunile au urcat cu până la 10 %. Oracle nu a precizat cât echipament Cerebras va achiziționa — volumul rămâne cel mai slab punct al anunțului, la fel ca în cazul TPU-urilor, unde se vorbește doar despre o creștere a capacității pe parcursul mai multor ani.
În paralel, Oracle plănuiește certificarea FedRAMP Class D (noua denumire a nivelului FedRAMP High), care ar permite utilizarea bazei de date AI multicloud a companiei, pe Exadata, pentru sarcini guvernamentale reglementate, prin Oracle AI Database@AWS, @Azure și @Google Cloud. Este același tipar ca în cazul cipurilor: Oracle își vinde propriul strat de servicii și în infrastructura altora.
Prețul acțiunii Oracle include acum un angajament concret, cu termen clar. Marja de peste 40 % și EPS de peste 21 de dolari în FY30 sunt repere măsurabile în funcție de care piața va evalua fiecare trimestru în parte.
Orice întârziere în extinderea capacității sau orice înrăutățire a economiei închirierii cipurilor produse de alții se va reflecta astfel mai rapid decât înainte, când se vorbea doar despre contracte.
Meta finanțează centrele de date AI de pe piață: emisiune de 95 de miliarde de dolari
Meta $META a anunțat pe 26 octombrie o emisiune de instrumente de capital în valoare de până la 95 de miliarde de dolari, destinată exclusiv infrastructurii AI și ceea ce compania numește superinteligență personală. Este cea mai mare operațiune de capital din istoria companiei și, totodată, o schimbare a sursei de finanțare a capacității de calcul.