Nvidia zůstala bez Jensena Huanga | Weekend Intelligence #38

Máme za sebou týden, který si investoři zapamatují spíš podle lidí než podle grafů. Nvidia zůstala ze dne na den bez svého zakladatele v čele a hledání nástupce teprve začíná. Inflační data z Ameriky poslala debatu o prosincovém zasedání Fedu úplně jiným směrem, než s jakým trh ještě před týdnem počítal. A zatímco Cisco zvedlo výhled a akcie stejně padala, evropské indexy si došly pro rekord.

Weekend Intelligence je exkluzivní analytický report, který vychází jednou týdně a je dostupný pouze členům Bulios Black. Členové ho dostávají automaticky každou sobotu ráno do e-mailu - v plné délce, včetně konkrétních scénářů a tržních implikací. Trvalý přístup k reportu získáte členstvím v Bulios Black.

Nvidia bez Huanga: akcie za týden -12,7 %, nástupce zatím není

Představenstvo Nvidie ve čtvrtek 12. listopadu oznámilo, že Jensen Huang rezignoval s okamžitou platností na post prezidenta, generálního ředitele i člena představenstva. Finanční ředitelka Colette Kress vede firmu jako prozatímní CEO, předsedou představenstva se stal Harvey C. Jones - vůbec poprvé v historii firmy. Za celý týden cena akcie klesla o 12,7 % na páteční závěr 162,85 USD.

Průběh týdne ukazuje, že trh odchod zakladatele nevzal jako úlevu. Pondělí -4,3 %, úterý -5,5 % (závěr 168,89 USD) jako nejsilnější denní pohyb, středa krátký odraz +2,9 %, čtvrtek s oznámením rezignace -4,3 %. První plný obchodní den po rezignaci, pátek 13. listopadu, skončil o další 2,0 % níž. Tržní hodnota se během týdne snížila zhruba o 493 miliard dolarů.

Mechanika je jiná než u běžné výměny CEO. Huang nebyl jen manažer, ale architekt celého prodejního modelu - od roadmapy akcelerátorů přes alokaci kapacity u dodavatelů až po jednání s Washingtonem o exportních licencích. Kapitalizace klesla pod 4 biliony dolarů poprvé od roku 2025. Měřeno od maxima 5,76 bilionu ze 6. října jde o úbytek 1,58 bilionu dolarů.

Rezignaci předcházel skandál: Huang v dopise zaměstnancům přiznal nevěru, přičemž jedna z žen je americkými zpravodajci podezřívána ze špionáže pro Čínu. Republikánský senátor Kevin Cramer, člen bankovního výboru Senátu, vyzval Huanga k odchodu s odkazem na "potenciál pro vydírání" u technologie tak citlivé, jako jsou čipy Nvidie.

Souběžně běží americké vyšetřování pašování čipů přes singapurský Megaspeed, který nakoupil zařízení zhruba za 4,8 miliardy dolarů.

Analytici rozdělili riziko na dvě části. Baird ve středu snížil doporučení na Neutral z Outperform a cílovou cenu na 200 USD z 500 USD - argumentem nebyla jen personální nejistota, ale zpomalení růstu kapitálových výdajů hyperscalerů zhruba na 40 % v roce 2027 kvůli omezením na straně dodávek a prvním známkám měknoucí poptávky. Stifel srazil cíl z 315 USD na 205 USD, hodnocení Buy ponechal.

Hledání nástupce teprve začíná. Představenstvo označilo spekulace o kandidátech za předčasné a uvedlo, že dosud nevybralo ani personální agenturu. Zároveň podle Financial Times oslovilo generálního ředitele Arm Reného Haase, který v Nvidii strávil sedm let; akcie Arm v pátek klesly o 6,5 %, protože trh začal oceňovat riziko odchodu jeho šéfa. Kress zatím drží obě funkce současně.

Nejbližší test přijde s úterními výsledky příští týden. Firemní výhled počítal s tržbami 108 miliard dolarů ±2 % a hrubou marží 74 % bez jakýchkoliv příjmů z datacentrového compute v Číně. Rozhodující bude, zda Kress potvrdí dodavatelské tempo a objednávkové krytí, nebo zda výhled otevře prostor Bairdově tezi o pomalejším roce 2027 - a jak rychle představenstvo postaví stálé vedení.

CPI +0,4 %, výrobní ceny +6,5 %: trh už neřeší, jestli Fed v prosinci zvýší sazby

Týden rámovala dvě data. V úterý spotřebitelské ceny za říjen vzrostly o 0,4 % proti konsenzu 0,3 %, v pátek index cen výrobců přidal 0,3 % za měsíc a meziročně 6,5 % - nejvíc od listopadu 2022. Trh přestal řešit, zda Fed 8. a 9. prosince sazby zvýší, a řeší jen o kolik.