Komerční banka o Erste Group? Da quale dei due ci si deve aspettare un maggiore apprezzamento nei prossimi 12 mesi?

Sebbene non vi siano molti titoli alla Borsa di Praga, sono le banche ad essere ampiamente rappresentate. Probabilmente le due più discusse sono Komerční banka e Erste Group. In questo articolo li analizzerò entrambi e cercherò di valutare quale sia l'investimento migliore.

Komerční banka/Gruppo Erste

Informazioni di base

Komerční banka è uno dei più importanti istituti bancari della Repubblica Ceca, dove è la terza banca in termini di attività e numero di clienti. Si occupa di attività bancarie universali nella Repubblica Ceca e serve anche clienti aziendali in Slovacchia. Dal 2001 KB fa parte del gruppo bancario francese Société Générale.

Erste Group Bank è un gruppo bancario dell'Europa centrale con una presenza significativa soprattutto in Austria e nella Repubblica Ceca. Come KB, opera nel settore bancario universale. L'Austria è il mercato più importante in termini di volume di prestiti, con una quota superiore al 60% secondo gli ultimi dati, seguita dalla Repubblica Ceca con il 15% e dalla Romania con meno dell'8%.

Valutazione e stabilità finanziaria

Poiché entrambe le banche sono redditizie, utilizziamo il rapporto prezzo/utile (P/E) per confrontare la loro valutazione. Le azioni di Komerční banka sono attualmente scambiate a 7,58 P/E. Confrontando KB con l' indice EuroStoxx 600 Banks, il cui P/E è pari a 7,29, si ottiene un premio minore per il titolo KB. Tuttavia, ciò è giustificato dal rendimento del capitale proprio superiore alla media.

Komerční banka ha presentato risultati molto solidi per il secondo trimestre 2022. Il margine di interesse è aumentato del 47,4% su base annua, passando da 4,953 miliardi di CZK a 7,302 miliardi di CZK, con un incremento di 140 milioni di CZK su base annua. 140 CZK in più rispetto al consenso del mercato. Il rendimento più elevato è stato ottenuto grazie all'aumento dei tassi di interesse.

Komerční banka - informazioni sul mercato

Per contro, Erste si vende a un prezzo nettamente inferiore, con un P/E di 4,78. Rispetto alle banche quotate puramente ceche come KB, Erste ha un rendimento del capitale proprio (ROE) leggermente inferiore, ma questo fatto si riflette già nell'attuale valutazione di mercato. Tuttavia, è sbagliato ritenere che l'aumento dei tassi di interesse nell'Eurozona nei prossimi trimestri dovrebbe favorire l'aumento del ROE.

Gli utili del Gruppo Erste nel 2° trimestre 2022 hanno battuto le aspettative del mercato. Il margine di interesse è aumentato del 13,2% su base annua, passando da 1,277 miliardi di euro a 1,445 miliardi di euro, grazie all'aumento dei tassi di interesse soprattutto nella Repubblica Ceca, seguita da Ungheria e Romania.

Erste - informazioni di mercato

Prospettive future e rischi potenziali

Il contesto macroeconomico è influenzato negativamente dalla guerra in Ucraina e dalla crisi energetica. Le stime di crescita del PIL sono state gradualmente riviste al ribasso e l'inflazione è rimasta forte. È probabile che queste condizioni si traducano in una minore crescita del portafoglio prestiti. D'altro canto, però, la CNB sta mantenendo alti i tassi di interesse, il che porterà a un miglioramento della redditività, sia nella concessione di nuovi prestiti che nel rifinanziamento di quelli esistenti.

D'altra parte, l'aumento dei tassi è un altro fattore negativo per il tasso di crescita del portafoglio prestiti. Almeno nel settore dei mutui, quest'anno possiamo aspettarci un calo più significativo della produzione di mutui.

Un grande spauracchio è la possibile introduzione di un'imposta straordinaria sui profitti, nota anche come "tassa sulle plusvalenze". L'aliquota avrà ripercussioni, tra l'altro, sul settore bancario a partire dal prossimo anno. Le società finanziarie sono ovviamente contrarie a questa tassa settoriale. Di conseguenza, KB verrebbe colpita più duramente di Erste.

Inoltre,Erste beneficerà del ritorno a una politica monetaria normale nei prossimi trimestri. I tassi di interesse dell'euro aumenteranno nei prossimi trimestri e potrebbero raggiungere il 2%. Tuttavia, le banche centrali della Repubblica Ceca e dell'Ungheria hanno già iniziato ad alzare i tassi, il che andrà a vantaggio delle filiali Erste che operano in questi Paesi grazie all'aumento dei margini di interesse. Dopotutto, questo è qualcosa che potremmo vedere già nel 2° trimestre.

Dividendo

Komerční banka è uno dei titoli con una lunga tradizione di distribuzione di dividendi annuali e normalmente segue una politica di distribuzione di dividendi pari al 60%-70% dell'utile netto. Tuttavia, il pagamento è stato interrotto nel 2020 alla luce del coronavirus. La banca è tornata a pagare i dividendi dopo le lodi regolamentari dello scorso anno, quando è riuscita a versare agli azionisti 23,86 CZK per azione.

Dividendo di Komerční banka nel 2022 e oltre, Fonte.

Quest'anno KB ha distribuito agli azionisti un dividendo di 43,80 CZK dall'utile del 2021. Tuttavia, dato il capitale accumulato nel 2019 e nel 2020, è possibile che Komerční banka paghi un dividendo straordinario nella seconda metà di quest'anno. Gli analisti stimano questo dividendo a circa 55 CZK per azione.

Ildividendo previsto per il 2023 è di circa 51,1 CZK per azione, che corrisponde a un dividend yield dell'8,9%. Tuttavia, questa prospettiva potrebbe essere influenzata dall'introduzione dell'imminente imposta straordinaria!

Anche Erste Group Bank ha sospeso il pagamento dei dividendinel 2020 a causa del coronavirus. Nel 2021, la banca ha ripreso i pagamenti in conformità con le regole del regolatore. Il consiglio di amministrazione della banca ha deciso, in occasione dell'assemblea generale di quest'anno tenutasi mercoledì 18 maggio, di pagare un dividendo lordo di 1,60 euro per azione. Nella sua ultima relazione, Erste ha dichiarato che quest'anno prevede di pagare un dividendo di 1,9 euro, con un rendimento da dividendo di quasi l'8,5% .

Poiché Erste è una società austriaca, la tassazione dei suoi dividendi è disciplinata dalla legge austriaca. L'imposta alla fonte qui è del 27,5%.

Conclusione

Riassumiamo. Entrambe le banche hanno un modello di business da banca universale e offrono una gamma completa di servizi ai loro clienti. Allo stesso tempo, sono molto ben capitalizzate, il che è legato al potenziale di dividendo. Il dato è leggermente più alto per KB, dove c'è la possibilità di vedere un dividendo straordinario già in autunno. Tuttavia, uno dei rischi potenziali rimane l'introduzione di un'imposta straordinaria sugli utili.

Mentre KB è una banca esclusivamente ceca, ad eccezione di Slovenko, Erste vanta una diversificazione in tutta la regione CEE. In questo caso, entrambe le banche dovrebbero continuare a beneficiare di tassi di interesse elevati. Tuttavia, è importante sottolineare Erste, che dovrebbe beneficiare anche dei rialzi dei tassi della BCE nei prossimi trimestri. Credo quindi che un investitore non sbaglierà, qualunque sia la banca che acquista.

DISCLAIMER: Tutte le informazioni fornite in questa sede hanno uno scopo puramente informativo e non costituiscono in alcun modo una raccomandazione di investimento. Fate sempre la vostra analisi.

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