Komerční banka è stato un argomento frequentemente discusso sulla scena nazionale negli ultimi tempi. Quest'anno le azioni KB sono scese a prezzi molto interessanti, che molti investitori hanno indubbiamente sfruttato includendo la banca nei loro portafogli. Dato che il mio recente articolo sulla Komerční banka ha avuto un discreto successo e che la KB è ovviamente di vostro interesse, ho deciso di rivolgermi a un noto investitore ceco, Michal Semotan, affinché risponda ad alcune domande e ci dia il suo punto di vista sull'attuale situazione della KB, sul suo potenziale, sui possibili rischi, sulla tassa sulle plusvalenze e altro ancora.

Gestore di portafoglio di J&T Investment Company Michal Semotan

Komerční banka è uno dei titoli più interessanti della Borsa di Praga e uno dei nomi più frequentemente citati in relazione all'imposta sulle plusvalenze. Di recente mi sono concentrato su questo argomento nel mio articolo in cui discuto i risultati trimestrali, i rischi, le ragioni del calo e altro ancora - link qui. In generale sono rialzista su KB e vedo gli attuali ribassi come un'opportunità accompagnata da un grosso dividendo. Naturalmente, sono un investitore come tutti voi che ha una prospettiva, ma sono aperto ad altre opinioni e argomentazioni che possono aiutarmi nella mia analisi completa di una determinata azienda. Per questo motivo ho deciso di rivolgermi a un investitore molto più esperto, Michal Semotan.

Chi è Michal Semotan?

Michal Semotan è un investitore attivo e un gestore di portafoglio presso J&T Investment Company, dove gestisce portafogli azionari. Michal è attivo sui mercati dei capitali dal 1997, quindi è un investitore molto esperto che ha molto da raccontare e da condividere con noi.

Komerční banka

Nel suo recente post su Twitter, ho visto che tra le prime 10 posizioni di J&T Opportunity al 31/08/2022 c'è la suddetta KB. Da molte conversazioni so che siete accoglienti e aperti alla comunità, quindi la mia prima domanda è:

Perché avete deciso di investire in Komerční banka? La Borsa di Praga ci offre l'opportunità di scegliere tra 3 noti nomi di banche: MONETA, KB ed Erste. Percepite il maggior beneficio e potenziale di crescita da KB?

Per me KB rappresentava un titolo bancario conservativo, con risultati stabili e un dividendo regolare interessante, con la possibilità di un dividendo straordinario dagli utili degli anni precedenti, pagato durante l'autunno. Le azioni di KB hanno sofferto pesantemente a causa della guerra in Ucraina, con gli investitori stranieri che hanno abbandonato le posizioni a causa delle preoccupazioni per l'impatto del calo del PIL nella regione sulle banche. La successiva notizia di tasse straordinarie, o comunque le si voglia chiamare, ha poi aggravato il calo e ha mandato le azioni KB a livelli assurdamente bassi - a mio avviso. Pertanto, abbiamo aumentato la nostra posizione in KB, che attualmente rappresenta circa il 5% del portafoglio di J&T Opportunity (la quinta posizione più grande).

Se fosse possibile, vorrei chiederle a quale prezzo ha iniziato a costruire la sua posizione in KB? Komerční banka ha chiuso ieri la giornata a 671 CZK e gli investitori saranno sicuramente interessati a sapere se il prezzo attuale è ancora interessante dal punto di vista dell'investimento = è sottovalutato?

Quest'anno abbiamo acquistato azioni di Komerční banka tra le 870 e le 595 CZK, con un prezzo medio leggermente superiore alle 700 CZK. La situazione ora è certamente più complicata di quanto immaginassimo all'inizio dell'anno, e nel breve termine il titolo KB potrebbe correggere la massiccia crescita dei giorni precedenti. A lungo termine, tuttavia, ritengo che il prezzo attuale (690Kč) sia interessante e che fornirà un dividendo regolare al portafoglio. Se verrà introdotta una tassa speciale per le banche, come è probabile, l'attrattiva del prezzo attuale potrà essere meglio specificata. Tuttavia, personalmente non mi aspetto che l'imposta speciale sottragga a Komerční banka più di circa 2 miliardi di CZK all'anno.

Pensa che nell'attuale contesto di mercato KB sia un investimento rischioso da un certo punto di vista? Naturalmente, da un lato abbiamo i tassi d'interesse, il che è positivo per le banche, ma dall'altro abbiamo le attuali pressioni inflazionistiche, la guerra in Ucraina e la più volte citata tassa sulle sopravvenienze (ovviamente, questi sono solo alcuni dei problemi che attualmente gravano su di noi).

Sono più preoccupato per la riduzione dell'attività di prestito a causa degli alti tassi di interesse.... D'altra parte, consente alla banca di svolgere attività a breve termine anche con l'aiuto di tassi bancari centrali appena elevati. La guerra in Ucraina è più che altro un colpo al valore di KB dal punto di vista degli investitori stranieri (non vogliono essere esposti vicino a un conflitto bellico - e se qualcosa...), non vedo un grande impatto sulla performance di KB in questo senso. Sarei più preoccupato per l'aumento dei prezzi dell'energia (e sì, anche questa è una conseguenza della guerra) che potrebbe mandare in bancarotta alcune aziende, ma un tetto ai prezzi dell'energia potrebbe ridurre significativamente questo impatto. Si tratta sempre di un quid pro quo, la banca è più attraente per comprare a prezzi più bassi ma con un rischio più elevato... questo è il bello del mercato, ognuno può scegliere ciò che gli conviene. Prezzo più basso + rischio più alto ma potenziale più alto, oppure prezzo più alto e meno rischio e potenziale.

Tornando alla domanda precedente, ritiene che l'imposta sulle plusvalenze sia già stata inserita nel prezzo delle azioni KB? In caso affermativo, vorrei chiedervi se vi aspettate e, in caso affermativo, quanto vi aspettate un ribasso una volta annunciate le specifiche del WFT?

Mi aspetto ancora un movimento negativo a breve termine per le azioni KB al momento dell'annuncio, ma credo che si attenuerà rapidamente perché non mi aspetto un livello devastante di questa tassa. Dopo tutto, un ministro delle Finanze ragionevole vuole avere un settore bancario sano, non tagliarlo con una tassa brutale, credo ancora nel buon senso in qualche modo, e non credo agli importi pubblicati inizialmente.

Se parliamo di KB, ci vengono in mente parole come stabilità, forza e un dividendo relativamente grasso, che combinato con il prezzo attuale è una formula molto allettante. La mia ultima domanda riguarda l'orizzonte di investimento: considera KB un investimento redditizio a lungo termine?

Sì, esattamente come descritto nella domanda, è così che vedo le azioni KB. Dopo il rialzo, il prezzo attuale potrebbe subire dei movimenti al ribasso, ma a lungo termine KB è in grado di generare regolarmente un interessante rendimento da dividendo. Nonostante il futuro movimento al ribasso dei tassi, che mi aspetto nella seconda metà del 2023 o all'inizio del 2024, vedo le azioni KB come un investimento per un periodo minimo di 3 anni, ma probabilmente molto più lungo.

Conclusione

Questa dichiarazione non fa che confermare la mia opinione che, ai prezzi attuali, le azioni KB sono molto interessanti. Penso che l'articolo possa essere utile a coloro che sono ancora indecisi e fornirà i pezzi necessari per completare il puzzle. Oggi sono state presentate alcune informazioni utili: il motivo del potenziale di KB, i rischi, l'imposta sulle plusvalenze e infine l'orizzonte di investimento per la detenzione di azioni KB.

Gli spunti più interessanti:

1. Al momento è possibile che l'attività di prestito si riduca a causa degli elevati tassi di interesse, ma ciò consentirà alla banca di eseguire operazioni a breve termine.
2. L'imposta speciale non dovrebbe sottrarre alla Komerční banka più di 2 miliardi di CZK all'anno.
3. Le azioni KB sono un investimento per un orizzonte di almeno 3 anni, ma probabilmente molto più lungo.

Per altri articoli e informazioni interessanti, tenete d'occhio Bulios e, naturalmente, Michal Semotan che ha contribuito con il suo punto di vista.

Si noti che questa non è una consulenza finanziaria. Ogni investimento deve essere sottoposto a un'analisi approfondita.