Cosa c'è di nuovo nel mondo degli investimenti? La SEC sta ultimando le regole che potrebbero cambiare il funzionamento del mercato azionario. Di seguito analizziamo i dettagli di come potrebbe funzionare e l'impatto sui broker. Una questione importante che la SEC discuterà è la possibilità di inviare la maggior parte degli ordini dei singoli investitori alle cosiddette aste, dove le società di negoziazione competono per eseguirli, hanno detto persone che hanno familiarità con la questione. Probabilmente non vi dirà molto per il momento, ma vi illustrerò i dettagli nell'articolo stesso.

Di cosa si parlerà?

Ieri ho scritto una breve panoramica su questo argomento nel nostro gruppo Facebook (vi consiglio di leggerla): https://www.facebook.com/groups/bulios.club.czsk/permalink/709772766924789/

Cosa accadrebbe a broker come Robinhood $HOOD-0.6%, Schwab $SCHW+1.9%, Morgan Stanley $MS+1.4% e altri se la Securities and Exchange Commission decidesse di vietare i pagamenti dei flussi di ordini?

Si noti che i broker generano un pagamento per il flusso di ordini, noto come PFOF, come compenso per l'instradamento degli ordini al dettaglio ai market maker. In poche parole, il PFOF fornisce ai broker un reddito.

La questione del divieto di PFOF è emersa in seguito alla notizia che la SEC sta valutando la possibilità di consentire alle società di trading di competere direttamente per l'esecuzione delle operazioni degli investitori al dettaglio.

Il presidente della SEC Gary Gensler dovrebbe delineare alcune proposte quest'anno, tra cui la richiesta di inviare gli ordini al dettaglio a un tipo di asta per migliorare la trasparenza dell'esecuzione, la riduzione delle commissioni di accesso e la possibilità per le borse di quotare i titoli con incrementi inferiori a un centesimo. Una struttura ad asta per gli ordini al dettaglio potrebbe indurre le società di trading a scegliere in modo selettivo gli ordini da evadere.

Come possono e forse vogliono resistere i broker?

Gli oppositori della proposta di struttura d'asta probabilmente sottolineeranno che, se approvata, potrebbe porre fine al paradigma della negoziazione senza commissioni che ha ampliato l'accesso ai mercati azionari. In altre parole, i broker al dettaglio dovrebbero ricominciare ad applicare le commissioni di transazione per guadagnare, perché non verrebbero pagati per il flusso di ordini. Chi ne uscirebbe perdente in questo scenario? La risposta è chiara: gli investitori.

Nel complesso, la maggior parte di queste proposte dovrebbe essere in grado di avanzare con poca resistenza, ma siamo ribassisti sugli sforzi per implementare una struttura d'asta per gli ordini al dettaglio, e quindi riteniamo che il pagamento per il flusso di ordini probabilmente rimarrà - osserva un analista di BTIG.

Nel frattempo, le azioni di Virtu Financial (VIRT) sono scese del 2,3% nelle contrattazioni di martedì, poiché alcuni investitori ritengono che il modello d'asta potrebbe aumentare la concorrenza e consentire alle borse di quotare il titolo con incrementi inferiori a 0,01 dollari, il che potrebbe restringere gli spread anche per i titoli a basso prezzo.

• Virtu Financial è una società statunitense che fornisce servizi finanziari, prodotti di trading e servizi di market-making.
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