Hulu sta trascinando la Disney come un'ancora: Gli investitori dovrebbero iniziare ad abbandonare la nave che affonda?

I servizi e i pacchetti di streaming Disney sono conosciuti in tutto il mondo. In particolare, dovremmo anche essere interessati al fatto che possa scalzare Netflix, che fino a poco tempo fa era il chiaro re di questo segmento. Ma non tutto è così roseo nemmeno alla Disney. Un segmento in particolare è una grande macchia sulla loro pulizia. E non è un problema di poco conto. Questo potrebbe far fallire l'intera azienda! Gli investitori devono iniziare a preoccuparsi?

L'aggravarsi delle perdite operative nel segmento delle vendite dirette di Disney sta dando segnali di allarme. Poiché Netflix $NFLX ha registrato un numero di abbonati inferiore a quello del trimestre precedente, anche i titoli delle altre società di streaming sono sotto osservazione. Ma non sono solo i numeri degli abbonati a essere messi in discussione. È anche la redditività a lungo termine del modello di streaming. La categoria ha superato il suo apice?

Il segmento Direct-to-Consumer (DTC) di Walt Disney - che comprende Disney+, ESPN+ e Hulu - ha registrato una perdita operativa di 1,48 miliardi di dollari nella prima metà dell'anno fiscale 2022, nonostante una crescita degli abbonati migliore del previsto.

Sebbene Disney+ sia il volto del segmento DTC dell'azienda, in realtà è stato il servizio Hulu a rappresentare la maggior parte delle spese operative. Disney detiene una quota del 67% di Hulu, mentre Comcast possiede l'altro terzo. Approfondiamo il segmento DTC di Disney e vediamo se Disney ha un problema con Hulu.

Grandi spese

Nella prima metà dell'anno fiscale 2022, i costi di programmazione e produzione di Disney+ sono stati pari a 2,12 miliardi di dollari, ESPN+ ha aggiunto 881 milioni di dollari e Hulu ha registrato la cifra impressionante di 3,75 miliardi di dollari in costi di programmi e prodotti, quasi quanto Disney+ ed ESPN+ messi insieme.

L'abbonato medio a Hulu+ Live TV ha ottenuto 88,77 dollari di entrate mensili nel secondo trimestre del 2022, mentre l'abbonato medio a Hulu ha ottenuto solo 12,77 dollari. E mentre il numero totale di abbonati a Hulu è di 45,6 milioni, solo 4,1 milioni - meno del 10% - sono abbonati a Hulu + Live TV SVOD.

Nonostante gli elevati costi di programmazione e produzione, il fatturato trimestrale totale stimato di Hulu per il secondo trimestre dell'anno fiscale 2022 è stato di tutto rispetto: 2,68 miliardi di dollari, superando facilmente gli 1,91 miliardi di dollari spesi per la produzione in quel trimestre.

I ricavi stimati di ESPN+, pari a 316,4 milioni di dollari, sono inferiori ai costi di programmazione e produzione del servizio, pari a 454 milioni di dollari. I ricavi di Disney+ nel secondo trimestre dell'anno fiscale 2022, pari a circa 1,78 miliardi di dollari, sono stati nettamente superiori ai costi di programmazione e produzione, pari a 1,2 miliardi di dollari.

Pubblicità costosa

Quindi, se il fatturato totale dello streaming è stato di circa 4,77 miliardi di dollari a fronte di costi totali di programmazione e produzione di soli 3,56 miliardi di dollari, gli investitori potrebbero essere confusi sul perché il segmento DTC abbia registrato una perdita operativa di 877 milioni di dollari nel trimestre. La risposta ha a che fare con i costi al di fuori della programmazione e della produzione.

Solo nel secondo trimestre dell'anno fiscale 2022, il segmento DTC di Disney ha registrato 839 milioni di dollari di altre spese operative, 1,29 miliardi di dollari di spese di vendita, generali e amministrative e 98 milioni di dollari di svalutazione e ammortamento. Questo è stato sufficiente a cancellare tutti i profitti operativi della programmazione e della produzione e a creare una perdita operativa netta.

Un esame più approfondito dei dati finanziari di Disney rivela che la causa principale della mancanza di profitti operativi di DTC non è la spesa per i contenuti, ma le elevate spese generali e amministrative. Durante la teleconferenza per il secondo trimestre dell'anno fiscale 2022, Disney ha dichiarato che il Disney Bundle (composto da Disney+, ESPN+ e Hulu) ha un flusso in uscita inferiore a quello dei servizi indipendenti di DTC. Quindi, nonostante ESPN+ stia perdendo soldi e Hulu converga meno con i film e i parchi Disney rispetto a Disney+, i servizi di streaming sembrano dare i loro frutti.

Il principale responsabile è il costo della pubblicità. Con l'affermarsi dei servizi di streaming, Disney dovrebbe essere in grado di ridurre le spese generali, amministrative e di vendita. Disney ha dichiarato di voler spendere 32 miliardi di dollari in contenuti nell'anno fiscale 2022. Tuttavia, si prevede che questo numero diminuirà nei prossimi anni, in quanto la Disney sta tirando le redini dopo un grande sforzo iniziale per guadagnare quote di mercato nel mercato dei servizi di streaming.

Nel complesso, Disney non ha problemi con Hulu. Ha semplicemente bisogno che i suoi servizi di streaming maturino per non dover spendere così tanto in spese operative e SGAV.

Disclaimer:questa non è in alcun modo una raccomandazione di investimento. Si tratta di una sintesi e di un'analisi puramente mia, basata su dati internet e su alcune altre analisi. Investire nei mercati finanziari è rischioso e ognuno dovrebbe investire in base alle proprie decisioni. Sono solo un dilettante che condivide le proprie opinioni.