Questo è il tipo di titolo che gli analisti considerano la difesa perfetta contro una recessione

Recessione. Sta costringendo tutte le classi, i gruppi e le regioni economiche, sociali e geopolitiche a intraprendere azioni fondamentali. Perlopiù caratterizzato da un allentamento delle cinture di sicurezza. Di solito le recessioni costringono le aziende a ridurre il personale. Licenziano i dipendenti. Rimandano le spese in conto capitale. Accumulano denaro e tagliano i costi. Tutto ciò non rappresenta una buona notizia per gli investitori. Ma non tutto è così nero come sembra.

I dividendi sono solitamente intoccabili. Gli investitori fanno affidamento su di essi e i consigli di amministrazione delle aziende sono riluttanti a tagliarli, per non parlare di interromperli del tutto, anche in una fase di recessione economica che molti previsori ritengono imminente.

I pagamenti trimestrali non sono certo una panacea per aiutare gli investitori individuali a superare le crisi economiche e di mercato, ma i titoli che pagano dividendi offrono un certo riparo. Nella maggior parte delle recessioni statunitensi dagli anni '40, i dividendi sono rimasti intatti, alleviando il dolore degli investitori quando i loro portafogli hanno sofferto durante le flessioni di mercato che tipicamente accompagnano le recessioni.

"I mercati azionari scendono durante le recessioni perché gli utili diminuiscono e la performance dell'economia si riduce", afferma Ed Clissold, chief U.S. strategist di Ned Davis Research. I titoli a dividendo, tuttavia, forniscono "un certo livello di reddito e di rendimento totale" anche quando i prezzi delle azioni sono sotto pressione.

I dividendi inviano un segnale "che i team di gestione credono nella sostenibilità dell'azienda e che avranno il flusso di cassa per pagare i dividendi", aggiunge. Questo, per me, è forse più importante del dividendo stesso.

Ben Snider, chief equity strategist di Goldman Sachs, sottolinea che durante le 12 recessioni statunitensi dalla Seconda Guerra Mondiale, il calo mediano dei dividendi pagati dalle società dell'indice S&P 500SPX è stato solo dell'1%. In cinque di queste recessioni - 1949, 1974, 1980, 1981 e 1990 - non c'è stato alcun calo. Goldman ha calcolato questi numeri confrontando i quattro trimestri precedenti all'inizio di ogni recessione con gli ultimi quattro trimestri alla fine della stessa.

"I dati storici da soli ci fanno sentire abbastanza tranquilli sulla traiettoria futura, anche in caso di recessione", afferma Snider.

Le recessioni, ovviamente, variano per durata e cause. Si pensi alla flessione economica di due mesi, dal febbraio all'aprile 2020, quando una pandemia ha causato il blocco temporaneo di gran parte dell'economia statunitense e il prodotto interno lordo è sceso di un terzo. In quell'anno, 42 società dell'S&P 500 hanno sospeso il pagamento dei dividendi e 28 li hanno ridotti. Sebbene molti di questi tagli provengano dalle aziende più colpite dalla serrata della Covid, "il 2020 è stato particolarmente eccezionale per la velocità con cui l'economia si è bloccata e i flussi di cassa delle aziende sono rallentati", afferma Snider.

Tuttavia, aggiunge che "anche durante la più forte e profonda recessione della storia moderna, i dividendi dell'S&P 500 sono diminuiti solo del 3%".

Poi c'è la recessione che è durata dalla fine del 2007 alla metà del 2009. Secondo Goldman Sachs, i dividendi per azione dell'S&P 500 sono scesi del 24% durante questo periodo, il risultato peggiore di qualsiasi recessione negli Stati Uniti dalla fine degli anni Quaranta. Solo nel 2008, secondo gli indici S&P Dow Jones, 22 società dello S&P 500 hanno sospeso i dividendi e ci sono stati 40 tagli ai pagamenti.

Ma molti di questi tagli ai dividendi sono stati effettuati da banche e altre società finanziarie sulla scia della crisi dei mutui subprime che ha devastato l'economia. Citigroup, ad esempio, ha ridotto il suo dividendo trimestrale da 5,40 dollari per azione a 3,20 dollari all'inizio del 2008. Durante la recessione l'ha tagliata altre due volte e alla fine l'ha sospesa. La banca ha ripreso a pagare un dividendo trimestrale solo a metà 2011, al tasso di un centesimo per azione.

Durante la recessione del 2001, i dividendi dell'S&P 500 sono diminuiti del 6%, il secondo calo più consistente dopo quello del 2007-2009.

Sebbene questa recessione sia stata associata allo scoppio della bolla dei titoli tecnologici, il taglio dei dividendi non è stato limitato ai titoli tecnologici, in parte perché alcune delle grandi aziende di questo settore non pagavano nemmeno i dividendi all'epoca. Microsoft, ad esempio, ha iniziato a pagare i dividendi solo nel 2003.

Cosa fare ora, mentre le previsioni di recessione si fanno di giorno in giorno più insistenti?

Clissold e i suoi colleghi del Ned Davis Research hanno analizzato i titoli dell'S&P 500 che pagano dividendi rispetto a quelli che non li pagano, in ogni recessione dalla metà degli anni '70. Il documento sottolinea che i titoli che pagano i dividendi tendono a sovraperformare i titoli che pagano i dividendi all'avvicinarsi di una recessione e nelle prime fasi della stessa.

"Durante le fasi di ribasso del mercato, i titoli che pagano dividendi tendono a essere più stabili e a diminuire meno" rispetto ai titoli che non pagano dividendi, afferma Clissold. "I mercati tendono a guidare l'economia, quindi le azioni in generale tendono a raggiungere il picco in media cinque o sei mesi prima dell'inizio di una recessione".

Disclaimer: questa non è assolutamente una raccomandazione di investimento. Si tratta di una sintesi e di un'analisi puramente mie, basate su dati provenienti da Internet e da diverse altre analisi. Investire nei mercati finanziari è rischioso e ognuno dovrebbe investire in base alle proprie decisioni. Sono solo un dilettante che condivide le proprie opinioni.