Paramount promette alti rendimenti per gli investitori a lungo termine

Se siete alla ricerca di titoli che attualmente presentano valutazioni interessanti e promettono un ulteriore potenziale di rialzo, date un'occhiata alle azioni Paramount $PARA. Paramount mi sembra interessante per il fatto che lavora costantemente per migliorare la sua attività di streaming, pur beneficiando della popolarità dei media vecchi e tradizionali. Sullo sfondo c'è poi la graduale espansione che inizierà lentamente a manifestarsi nei risultati dell'azienda.

$PARA

Paramount è da anni uno dei principali protagonisti dei media cinematografici e televisivi. L'azienda si sta ora trasformando in un servizio di streaming. Ritengo che l'azienda sia ben diversificata su più segmenti e modelli di reddito.

Tuttavia, se ci atteniamo al presente, possiamo vedere qualche indicazione di un freno dovuto all'aumento della spesa per i contenuti in streaming. Se ci concentriamo sul lungo termine, è chiaro che le mosse attuali porteranno a una maggiore competitività e, per noi investitori, a migliori rendimenti.

Se la trasformazione avrà successo, il titolo potrebbe avere un significativo rialzo. Ritengo che il rischio di ricompensa sia favorevole al prezzo attuale, anche se potrebbe essere necessario un po' di tempo perché il mercato si adegui.

Streaming in crescita

Un punto chiave della trasformazione di Paramount è rappresentato dalle attività di streaming. L'azienda ha iniziato a segnalare questo segmento come attività Direct to Consumer nell'ultimo documento 10-Q. Paramount ha diversificato l'offerta di abbonamenti in canali a pagamento e non. Entrambi hanno registrato una crescita massiccia negli ultimi anni.

La crescita più rapida è attualmente quella del servizio a pagamento di Paramount, Paramount+. Il servizio di base esiste da molti anni come CBS All Access. Tuttavia, solo di recente Paramount ha iniziato a investire pesantemente in contenuti esclusivi. Da allora, sia gli abbonati che i ricavi di Paramount+ sono aumentati di anno in anno. Inoltre, ritengo che ci sia ancora molto spazio per una forte crescita degli abbonamenti a pagamento.

Abbonati - Gli abbonati sono in graduale aumento.

L'azienda si sta espandendo con successo a livello internazionale

Uno dei fattori alla base dell'aumento degli abbonati è l'espansione internazionale del servizio. Il mese scorso il servizio è stato lanciato in Corea del Sud e nel Regno Unito. Il servizio dovrebbe essere lanciato in Italia, Germania, Francia, Svizzera e Austria nei prossimi due trimestri. Mi piace la strategia di espansione globale dell'azienda attraverso le partnership. Questo permette loro di attingere alle risorse degli streamer e delle emittenti di tutto il mondo. Entrambe le parti condividono le librerie di contenuti tra i loro servizi. Molti accordi prevedono joint venture per la creazione di nuovi contenuti. Credo che questa strategia dia al servizio un vantaggio rispetto a concorrenti come Netflix e Amazon.

I servizi di streaming ad-supported dell'azienda sono caratterizzati da Pluto TV (Pluto TV è un servizio di streaming video di proprietà e gestito da Paramount Streaming). È il primo servizio di streaming gratuito negli Stati Uniti con un margine significativo. Questo dà a Paramount un raro vantaggio in uno spazio in cui i concorrenti stanno ancora recuperando terreno. L'azienda ha colto l'opportunità e ha investito molto in EyeQ, la sua piattaforma pubblicitaria digitale.

Nell'ultimo trimestre, Pluto TV ha aumentato la sua base di abbonati del 36% rispetto all'anno precedente. Ancora più impressionanti sono stati i ricavi dell'azienda, cresciuti di oltre il 50%. Penso che sia un'ottima aggiunta ai servizi di abbonamento a pagamento della Paramount.

I media tradizionali sono ancora una parte importante di $PARA

Le vecchie attività televisive e cinematografiche di Paramount stanno ancora andando bene. La CBS è stata la rete più seguita nello scorso trimestre. Si tratta della 14ª stagione consecutiva con il titolo di rete più seguita.

• CBS, Showtime, Paramount Studios, Nickelodeon e le altre reti Paramount generano contenuti immensamente popolari. La rete sportiva dell'azienda è l'emittente dei popolari campionati americani NFL, NCAA, PGA e UEFA Champions League.
• In che modo Paramount ha un vantaggio su Netflix? A differenza di Netflix, Paramount è già in grado di produrre e distribuire i propri contenuti in modo redditizio senza lo streaming. Questi contenuti possono poi essere sfruttati su tutte le loro piattaforme. Questo modello di distribuzione sovvenziona i contenuti prima che raggiungano i servizi di streaming di Paramount. Lo vedo come un vento di coda a lungo termine che aumenta la redditività.
• Inoltre, i canali mediatici tradizionali aiutano l'azienda a spostare gli utenti verso i suoi servizi di streaming. Se avete avuto esperienza con $PARA, saprete che ha un ''fossato'' molto profondo e forte. Con questo intendo soprattutto i suoi ampi servizi - media tradizionali, streaming, programmi per bambini, programmi sportivi e molti altri, che nel complesso considero un vantaggio competitivo in sé.

Rischi - Il passaggio allo streaming è costoso

La crescita di $PARA ha però una fregatura. Si tratta di un'importante trasformazione dell'attività di Paramount, che passa a una maggiore diffusione dello streaming. Questo aumenta il rischio e richiede un grande investimento. Ritengo che questi investimenti siano i principali venti contrari che l'azienda deve affrontare.

L'azienda sta aumentando l'esborso di denaro per la sua libreria di contenuti, in particolare per lo streaming 👉 Nell'ultimo anno fiscale, l'azienda ha generato solo 599 milioni di dollari di free cash flow. Non è nemmeno sufficiente a coprire i pagamenti dei dividendi della società. Nell'ultima conferenza stampa sugli utili, il management ha attribuito questo risultato a diversi fattori.

• Numero uno: il ritorno della produzione a livelli più normalizzati, dopo il COVID.
• Numero due: crescita e investimenti continui nei contenuti in streaming.

Naturalmente, gli investimenti in streaming continueranno a crescere fino al 2024, anche se il tasso di crescita sta rallentando nel tempo. E quando il tasso di crescita rallenterà, il divario tra liquidità e spesa inizierà a ridursi. Parallelamente, come ho detto prima, continuiamo a gestire una serie di miglioramenti del capitale circolante che dovrebbero aiutare la conversione del flusso di cassa libero complessivo. Ma speriamo che questo vi dia un'idea di ciò che potete aspettarvi sulle tendenze.

Comprendo la strategia alla base di queste spese. Ma credo che questo aggiunga un rischio significativo alla storia dell'investimento. L'azienda potrebbe trovarsi in una situazione finanziaria precaria se non dovesse raggiungere gli obiettivi di crescita dello streaming. La diminuzione dei margini dovuta agli investimenti in contenuti è un'altra potenziale minaccia. In una recente conferenza con gli investitori, l'amministratore delegato ha dichiarato che non prevede di raggiungere il picco delle perdite prima del 2023.

Per il momento, l'azienda dispone di liquidità sufficiente a finanziare diversi anni di flusso di cassa negativo. Nell'ultimo trimestre, il loro bilancio ha registrato 5,3 miliardi di dollari di liquidità e 3,5 miliardi di dollari di debiti. Questo dà alla società un certo margine di sicurezza.

Una valutazione a buon mercato con alcuni rischi

Paramount sembra essere relativamente sottovalutata. Il P/E TTM dell'azienda è di poco superiore a 4 e il P/S è di poco inferiore a 0,6.

L'azienda ha un debito significativo, ma non è una preoccupazione immediata. L'azienda ha colto l'occasione degli ultimi anni per ripagare la maggior parte del debito a breve termine. Il 90% del debito dell'azienda scade dopo il 2026. Dopo l'aggiustamento per questo debito, l'azienda ha un EV/EBITDA di circa 5. Penso che sia ancora molto basso.

Il free cash flow è ancora un problema. La metrica è stata negativa negli ultimi dodici mesi. Capisco che questo è intenzionale e che migliorerà quando il tasso di crescita sarà in linea con la spesa per i contenuti. Ma credo anche che questa strategia sia il motivo principale per cui il titolo ha avuto un andamento così basso nell'ultimo anno.

Conclusione

Paramount è un'azienda di media tradizionali che sta compiendo un'ambiziosa transizione verso lo streaming. Gli elevati esborsi di cassa costituiranno probabilmente un vento contrario nei prossimi anni. Credo che assisteremo a un cambiamento quando i ricavi dello streaming aumenteranno e le perdite si ridurranno. Questo dovrebbe dare il via alla crescita del valore azionario dell'azienda. Vedo un rischio di ricompensa favorevole per gli investitori che puntano sullo streaming. Paramount può sfruttare la sua fantastica proprietà intellettuale per creare contenuti popolari. L'azienda è in grado di monetizzare efficacemente questi contenuti attraverso molteplici canali di distribuzione. Ritengo che si tratti di un ottimo acquisto per gli investitori pazienti, soprattutto ai prezzi attuali.

• Cosa ne pensate delle azioni $PARA?
• State investendo nel settore dello streaming? Se sì, chi è il vostro preferito in futuro?

Si noti che questa non è una consulenza finanziaria. Ogni investimento deve essere sottoposto a un'analisi approfondita.