La mia opinione: il settore navale racchiude tesori. Sto trascurando qualcosa?

Tutti conoscono le spedizioni. Chi non ha mai guardato un porto enorme da qualche parte in vacanza al mare, ha visto i giganti d'acciaio almeno in TV. Ma soprattutto, il trasporto marittimo è assolutamente fondamentale per il funzionamento del nostro mondo e della nostra economia. E anche se le spedizioni e il business delle spedizioni possono sembrare perfettamente chiari e semplici, non è detto che lo siano. Diamo un'occhiata.

Mi sono imbattuto nel settore delle spedizioni quando ho pensato di arricchire il mio portafoglio. Ad esempio, mi sono ricordato di $ZIM, che stava vendendo a un prezzo quasi corrispondente al suo attuale valore contabile. E ho scoperto che ci sono altre società estremamente economiche in questo settore. Perché?

L'industria del trasporto marittimo nel suo complesso

Iltrasporto marittimo nel suo complesso è un settore piuttosto noioso e incompreso, pieno di piccole aziende. Seguire le variazioni dell'indice Baltic Dry, che tiene conto del trasporto di rinfuse secche, non è molto divertente. E non è nemmeno progettato per questo. In effetti, anche il noleggio, l'acquisto e la vendita di navi svolgono un ruolo importante per le compagnie di navigazione.

Il noleggio e la proprietà sono semplicemente due modelli di business diversi. Le navi sono costose e, a seconda del tipo, devono essere sostituite ogni 15-20 anni. Non aiuta il fatto che nei prossimi anni ci saranno importanti cambiamenti nelle normative mondiali sul trasporto marittimo in termini di efficienza del carburante e produzione di emissioni, rendendo le vecchie navi obsolete o molto più economiche.

Come funziona? Nella maggior parte dei casi, il fornitore deve provvedere direttamente alla logistica e al trasporto, oppure essere il proprietario delle navi. Ad esempio, un'azienda come Maersk è principalmente una società di logistica, con il trasporto marittimo al secondo posto. Effettua molte spedizioni, ma per lo più si occupa della propria logistica. Quindi c'è una società come GSL $GSL o Danaos $DAC, che possiede effettivamente le navi, e le società di logistica che si occupano delle spedizioni.

Alcune aziende fanno entrambe le cose, altre una o l'altra. Una compagnia molto popolare al momento è ZIM $ZIM, che opera in modo simile a Maersk in termini di noleggio di navi.

Quindi, l'ideale per le società di logistica è noleggiare le navi a una tariffa bassa e poi realizzare un profitto sulla differenza tra tale tariffa e l'attuale mercato spot. In cambio voi operate e non avete un investimento di centinaia di milioni nella nave o nella manutenzione continua, negli aggiornamenti normativi ecc. Se operate principalmente come azienda di software che si occupa solo di spedizioni, potrebbe anche avere senso esternalizzare l'infrastruttura fisica a un'azienda specializzata.

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Ho già parlato di ZIM. Prendono in affitto navi da altre compagnie e realizzano un profitto (o una perdita) sulla differenza tra l'affitto e lo spot. L'anno scorso, durante la congestione del porto, lo spot era astronomico e lo ZIM era al settimo cielo. Ha scambiato a 50 dollari e ha dichiarato un dividendo di 17 dollari. Quest'anno le tariffe sono scese un po' e i profitti non sono altrettanto buoni. Alla fine funziona bene e stanno facendo un buon lavoro per iniziare a diversificare, ma sono legati a questi contratti di locazione pluriennali e se lo spot scende al di sotto di questo valore, sono in perdita.

Maersk sta facendo lo stesso, ma è molto, molto più diversificata. Si tratta, ovviamente, di una delle più grandi compagnie di navigazione del mondo. Oltre al trasporto marittimo, operano anche su rotaia, su strada e così via, quindi sono molto più protetti da qualsiasi calo delle tariffe.

Locazione navale globale$GSL

Passiamo ora all'azienda specifica:

• L'utile netto dello scorso trimestre è stato di 124 milioni di dollari, pari a (3,41 dollari per azione), inclusi 40 milioni di dollari di ammortamento. In realtà, è probabile che sia molto più alto, dato che le imbarcazioni hanno guadagnato valore in questo ambiente.
• Il dividendo dichiarato di 0,375 dollari lo colloca al 7,4% con un payout ratio sostenibile del 16%.

• Non ha paura di espandersi. Sta acquistando nuove navi. La sua flotta comprende anche il più grande tipo di nave da trasporto alimentata a GNL.

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• Valore contabile di 836 milioni di dollari, ma scambiato a 720 milioni di dollari. Sospetto che sia molto più alto perché hanno accumulato il deprezzamento nel loro bilancio per le loro navi (l'importo cumulativo non è indicato), quindi non riflettono il valore effettivo di rivendita delle navi in questo ambiente (sono molto più alti, presumo).
• 40 milioni di dollari destinati a riacquisti opportunistici di azioni, pari a circa il 5,5% dell'attuale capitalizzazione di mercato.
• I noleggi a lungo termine per le navi vanno dal 2023 al 2027, quindi si prevede che i flussi di cassa siano costanti.

E voi? State cercando una società di spedizioni? Ne ha qualcuno in portafoglio? Sapete qual è la causa della loro estrema economicità?

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Disclaimer: questa non è in alcun modo una raccomandazione di investimento. Si tratta di una sintesi e di un'analisi puramente mia, basata su dati provenienti da Internet e su alcune altre analisi. Investire nei mercati finanziari è rischioso e ognuno dovrebbe investire in base alle proprie decisioni. Sono solo un dilettante che condivide le proprie opinioni.