Warren Buffett ama sempre dire che il suo orizzonte temporale preferito per detenere un'azione è "per sempre". Questa semplice strategia non solo gli ha permesso di ottenere ottime performance di investimento, ma anche di evitare di pagare, in alcuni casi, miliardi di dollari di tasse. Ma i legislatori vogliono fare luce su questo fenomeno attraverso una nuova legge. Cosa significherà questo per le azioni della Berkshire Hathaway? E gli investitori dovrebbero reagire?

A Warren Buffett piace acquistare azioni di società come Apple $AAPL-0.1%, Coca-Cola $KO+0.9% e American Express $AXP+1.5%, che hanno marchi molto forti e che Berkshire Hathaway può detenere per lungo tempo senza doversi preoccupare che queste società perdano la lunga fedeltà dei loro clienti. Non per niente Berkshire possiede Coca Cola e American Express da oltre 30 anni.

Uno dei vantaggi di questo approccio è stato quello di ridurre al minimo le imposte, dato che Berkshire Hathaway $BRK-B-0.7% ha pagato le tasse solo quando ha venduto le azioni in suo possesso con un profitto. Secondo la lettera annuale di Buffett agli azionisti, alla fine dell'anno scorso la Berkshire aveva in portafoglio guadagni non realizzati per circa 245 miliardi di dollari, quasi tutti detenuti in Apple, Coca Cola, American Express e Bank of America $BAC-0.3%.

Berkshire riporta in bilancio una passività fiscale differita relativa a queste plusvalenze, ma secondo le vecchie regole contabili queste imposte potrebbero non essere mai pagate o non lo saranno prima di molti anni.

Nuove regole (e debiti) all'orizzonte?

Berkshire, tuttavia, potrebbe dover iniziare a pagare le tasse sulle plusvalenze annuali non realizzate sul suo portafoglio azionario da 327 miliardi di dollari a partire dal 2023, in base alla nuova imposta minima sulle società del 15% inclusa nella nuova legge sulla riduzione dell'inflazione recentemente firmata dal Presidente degli Stati Uniti Joe Biden. L'imposta si applica alle società con profitti annuali superiori a 1 miliardo di dollari.

Date le dimensioni del portafoglio di Berkshire, i profitti annui, soprattutto in un mercato in crescita, possono essere estremamente elevati. Ad esempio, nel 2021, Berkshire ha registrato guadagni non realizzati di 58,6 miliardi di dollari nel suo portafoglio azionario grazie al rialzo del mercato dello scorso anno. Non sono state pagate tasse su questi guadagni "cartacei".

La situazione cambierà probabilmente con l'entrata in vigore dell'imposta minima alternativa sulle società nel 2023. Robert Willens, esperto fiscale di New York, sostiene che se Berkshire avesse 50 miliardi di dollari di guadagni non realizzati in un anno, avrebbe probabilmente una fattura fiscale di 7,5 miliardi di dollari.

Ai fini fiscali ordinari, le plusvalenze sono prese in considerazione solo quando vengono "realizzate", cioè quando un titolo viene venduto o "altrimenti ceduto". Se una società riconosce una plusvalenza a fini contabili ma non a fini fiscali, si genera una passività fiscale differita. Ora, con un'imposta contabile minima, questa passività fiscale differita diventa una passività fiscale effettiva o corrente", ha scritto Willens in un'e-mail a Barron's.

In un'analisi pubblicata su Tax Notes International nel novembre 2021, Martin Sullivan, esperto fiscale e capo economista di Tax Notes, ha stimato che Berkshire dovrebbe uno dei maggiori importi di tasse tra le società giganti sulla base dell'imposta minima sulle società del 15% per il periodo 2018-2020. La sua fattura fiscale annuale aumenterebbe in media di 3,2 miliardi di dollari in questo periodo.

La buona notizia per gli azionisti, tuttavia, è che il gruppo Berkshire Hathaway è talmente forte dal punto di vista del capitale che questa nuova legge non dovrebbe complicare le sue attività. Quindi, per quanto spettacolari possano sembrare questi miliardi di dollari di debito, non venderei di certo le azioni di $BRK-B-0.7%.