Oggi vorrei concentrarmi sulle azioni di Komerční banka, che di recente sono state spesso citate in relazione all'acquisto con uno sconto significativo. KB ci ha presentato i suoi risultati trimestrali in agosto, che sono buoni e soddisfacenti oltre ogni misura. Perché le azioni KB sono in calo? Si tratta di una brillante opportunità per un investimento d'occasione?

Nozioni di base e introduzioni 👇

Komerční banka è un istituto bancario che opera sul mercato dei capitali ceco, posseduto in maggioranza dal gruppo finanziario francese Société Générale. È una società per azioni e le sue azioni sono negoziabili alla Borsa di Praga. Komerční banka fornisce prodotti e servizi finanziari a cittadini, imprenditori, piccole e grandi imprese e all'amministrazione statale.

Com'è andato il trimestre di KB?

Le azioni di Komerční banka hanno continuato a dominare nel secondo trimestre di quest'anno. La forza trainante è stata l'aumento dei tassi di interesse.

Il grafico è tratto direttamente dalla presentazione di KB.

KB ha riferito quanto segue per il trimestre:

• Margine di interesse di 7,302 miliardi di CZK (+47,4% rispetto all'anno precedente).
• Le commissioni nette sono salite a 1,477 miliardi di CZK (+4,2% a/a).
• L'utile netto è salito a 4,806 miliardi di CZK (+53,6% a/a).
• Il reddito operativo totale è aumentato a 9,690 miliardi di CZK (+31,2% a/a).
• Utile per azione (EPS) 25,29 CZK (crescita del 53,6% su base annua)

Come si può vedere nell'immagine sottostante 👇

• Il margine d'interesse è cresciuto del 47,4% su base annua, mentre il margine d'interesse netto ha registrato una solida crescita su base annua , passando dall'1,70% al 2,22%.

• Le spese operative sono aumentate del 4,7%, il che non è del tutto sorprendente. Tuttavia, KB afferma che sta cercando di razionalizzare e ristrutturare per evitare un'ulteriore crescita di questa voce. L'attenzione si concentra sulla razionalizzazione, il che significa che non avrà bisogno di tanto personale e che ridurrà i costi del personale 👇

Per quanto abbia cercato, non sono riuscito a trovare nulla nel rendiconto finanziario che mi preoccupasse e giustificasse il massiccio calo del 45% nell'anno in corso.

Per quanto riguarda il dividendo, lo trovo uno degli aspetti più interessanti di KB e sarà pagato a 43,8k. Senza dimenticare, naturalmente, il dividendo straordinario derivante dagli utili non distribuiti degli anni precedenti. Allo stesso tempo, la banca sta accumulando riserve grazie ai profitti, il che non fa che rafforzare la mia opinione che non ci dovrebbero essere sorprese riguardo al prossimo pagamento 👇

Perché le azioni KBsono in calo?

Ci si aspetta che KB registri almeno una crescita sulla base di risultati promettenti. Tuttavia, è vero il contrario e il titolo KB finora ha subito solo una serie di ribassi. Ma veniamo al dunque: l'incertezza sull'imposta sulle plusvalenze è stata, e per ora è ancora, alla base dell'andamento sfavorevole del prezzo delle azioni di KB, che è molto limitante.

• Windfall tax = L'imposta sulle sopravvenienze è un'aliquota fiscale più elevata sui profitti che derivano da una sopravvenienza improvvisa in una particolare azienda o settore, spesso a seguito di disordini geopolitici e guerre.
• Ora starete pensando: "Una tassa può davvero limitare la società in questo modo? Sebbene possa sembrare assurdo, è una dura realtà ed è vero.

Tuttavia, per specificare meglio il mio pensiero, giudico KB molto positivamente e vedo la quotazione attuale come un'ottima opportunità di investimento, condita anche da un interessante dividendo. I problemi politici e la relativa Windfall tax sono un argomento molto speculativo che meriterebbe un articolo a sé stante, ma oggi mi concentro in particolare su KB, che è crollata a un prezzo molto interessante a causa di queste incertezze (non c'è da stupirsi che molti investitori abbiano deciso di aprire una posizione). KB è una banca forte, stabile e, a giudicare dai risultati del prossimo trimestre, di successo, che non dovrebbe assolutamente essere trascurata in questo momento. Penso che tutte le incertezze sulla tassa di settore siano già state valutate e non prevedo un altro drastico calo (ma sapete com'è, un politico dice la cosa sbagliata e si parte alla carica). In base al rapporto rischio/rendimento, valuto positivamente KB e non sarei affatto preoccupato di un futuro ritorno relativamente rapido e di una cancellazione di questa perdita.

Prospettive e previsioni di prezzo

• Komerční banka prevede una crescita di oltre il 20% dei proventi operativi, sostenuti dal margine di interesse.
• Il costo del rischio dovrebbe essere di circa 30 punti base.
• Anche il portafoglio prestiti di KB dovrebbe crescere positivamente. Questo risultato dovrebbe essere favorito da un altro trimestre positivo per quanto riguarda i prestiti alle imprese e i mutui.
• Gli analisti che coprono KB vedono questo risultato molto positivo per i prossimi 12 mesi e, come si può vedere nella figura, la stima media è di 896 pence e, nella migliore delle ipotesi, di 1.085 pence.

1. State investendo in azioni KB?
2. Si aspetta che si riprendano dai cali abbastanza rapidamente?
3. E naturalmente fatemi sapere la vostra opinione sulla tassa di settore che sta bloccando alcuni titoli cechi nonostante i risultati promettenti.

Si noti che questa non è una consulenza finanziaria. Ogni investimento deve essere sottoposto a un'analisi approfondita.