Ultimamente mi piace guardarmi intorno alla ricerca di banche interessanti che possano rappresentare un'interessante opportunità di investimento. Anche in questo caso, condividerò con voi un suggerimento interessante che potrebbe avere senso dal punto di vista degli investimenti. Oggi parliamo della Toronto-Dominion Bank, che (tra gli altri aspetti positivi) paga dividendi ininterrottamente da 164 anni. Inoltre, è una delle principali banche canadesi e ha dei vantaggi competitivi davvero notevoli.

Filiale della Toronto Dominion Bank

Non mi dilungherò inutilmente e passeremo subito all'analisi di questa banca. Quali sono questi vantaggi competitivi? 👇

Toronto-Dominion $TD+1.1% è una delle due maggiori banche canadesi per attivo e una delle sei che collettivamente detengono circa il 90% dei depositi bancari del Paese. La banca ricava circa il 55% delle sue entrate dal Canada e il 35% dagli Stati Uniti, mentre il resto proviene da altri Paesi. Toronto-Dominion ha svolto un lavoro ammirevole concentrandosi sulle sue attività di vendita al dettaglio in Canada ed è diventata leader di mercato nella maggior parte dei prodotti chiave di questo segmento. La banca detiene inoltre la seconda quota di mercato per il business banking in Canada. Con oltre 400 miliardi di CAD di asset canadesi in gestione e lo status di primo tre concessionari in Canada e di primo emittente di carte di credito in Canada, Toronto-Dominion dovrebbe rimanere una delle banche dominanti in Canada negli anni a venire.

• Toronto-Dominion ha anche una presenza significativa negli Stati Uniti, avendo il maggior numero di filiali americane tra le banche canadesi.
• Un altro dato interessante è che $TD+1.1% è uno dei principali operatori nel settore del discount brokerage (questo settore, secondo quanto riferito, ha un potenziale di forte crescita).
• Si prevede che $TD+1.1% continuerà a dimostrare una solida forza nelle operazioni bancarie nazionali, a gestire bene il credito e la qualità del credito e a continuare a controllare le spese che porteranno a un rendimento costante del capitale proprio nel lungo termine.

Toronto-Dominion Bank $TD+1.1%

Dai dati emerge che la banca è molto ben gestita e costruita per soddisfare e migliorare le condizioni dei clienti che quindi non hanno motivo di abbandonare e cambiare banca.

Il$TD+1.1% stabilizza i prezzi dei prodotti, incentivando meno i clienti a cambiare banca. I vantaggi in termini di costi derivano da tre fattori principali: una base di depositi a basso costo, un'efficienza operativa superiore e una sottoscrizione conservativa, con i costi normativi come ultimo fattore da considerare. Questi benefici si manifestano sotto forma di minori costi operativi, minori costi del credito, minori costi normativi e minori livelli assoluti e una migliore diversificazione del rischio, tutti elementi che consentono alle banche di ottenere rendimenti più elevati corretti per il rischio.

Il mercato canadese è speciale nel settore bancario

Le barriere all'ingresso sono molto alte nel sistema bancario canadese. Le norme impediscono la concorrenza straniera, in quanto i non residenti in Canada non possono possedere più del 25% delle azioni di una banca se non con l'approvazione del governo(impedendo così le acquisizioni straniere) e le banche straniere possono operare in Canada solo con determinate restrizioni (impedendo così una significativa concorrenza straniera diretta). La concorrenza interna è controllata anche perché il sistema bancario canadese si è storicamente evoluto in modo da favorire poche grandi banche che controllano la maggior parte del mercato nazionale.

Le banche più grandi contribuiscono a distribuire i costi fissi su una base operativa più ampia, aumentando l'efficienza operativa: le quattro maggiori banche canadesi sono tutte più grandi della più grande banca regionale degli Stati Uniti. Le banche canadesi, grazie alle loro reti di filiali sparse in tutto il Canada, hanno probabilmente alcune delle reti di distribuzione più forti del Paese. Ciò offre vantaggi in termini di prezzo, grazie ai minori costi di acquisizione dei clienti.

Le banche canadesi sono in media più diversificate geograficamente rispetto, ad esempio, alla maggior parte delle banche regionali statunitensi, che spesso si concentrano in singoli Stati o economie locali.

Gli analisti indicano un obiettivo di prezzo compreso tra 74 e 77 dollari (si tratta di dati relativi a più siti).

Le parole degli analisti sulle prospettive dopo un altro trimestre forte:

Il nostro scenario di base ipotizza che il margine di interesse netto di Toronto-Dominion aumenterà man mano che gli aumenti dei tassi in Canada e negli Stati Uniti inizieranno a ripercuotersi sul bilancio. Prevediamo una crescita media dei prestiti di circa il 4% in anni normali, con un aumento iniziale del 10% nel 2022. Questo porta a una crescita dell'NII (reddito netto da investimenti) dell'11% nel 2022 e del 5% nel 2023. Le nostre previsioni ipotizzano charge-off inferiori alla media nel 2022, in quanto il contesto creditizio rimane relativamente benigno e la normalizzazione avviene nel 2023 e oltre. Riteniamo che i proventi non da interessi cresceranno a un tasso medio del 4% nei prossimi 5 anni, con una crescita inferiore all'1% nel 2022 seguita da una crescita del 9% nel 2023, determinata da un calo dell'attività di investment banking nel 2022, da una certa pressione sulle commissioni legate alla ricchezza nel 2022, da una pressione sulle commissioni per i servizi di deposito nel 2023 e da ulteriori fluttuazioni delle commissioni dal 2022 in poi. Prevediamo una crescita delle spese di circa il 5,5% nel 2022 e del 2%-3% in seguito. In sintesi, le nostre previsioni si traducono in un rendimento medio del capitale proprio tangibile del 17%. Utilizziamo un costo del capitale proprio del 9%.

Come sempre, dobbiamo anche considerare i potenziali rischi

Rischi macroeconomici e rischi legati a future acquisizioni. Il Canada ha un rapporto tra prezzi mediani delle abitazioni e reddito familiare mediano annuo tra i più alti in molti dei suoi principali mercati immobiliari e i livelli di indebitamento ipotecario sono in costante aumento da oltre un decennio.

• Ma vorrei sottolineare che i rischi macroeconomici sono un "freno a breve termine". Non lo vedrei come un problema a lungo termine che potrebbe minacciare l'esistenza o il funzionamento della banca.
• Un altro punto su cui gli investitori dovrebbero essere vigili: Molti investitori potrebbero essere perplessi dalla voce FCF in calo e debito in leggero aumento. TD si trova attualmente in una fase in cui sta cercando di razionalizzare la propria attività e di completare la fusione con First Horizon Bank e l'acquisizione di Cowen (entrambe potrebbero essere completate all'inizio del 2023).

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Attualmente$TD+1.1% ha un P/E di 10 e un dividend yield del 4,2% circa. Il dividendo è stato pagato per ben 164 anni, un dato di per sé impressionante.

Riepilogo dei dividendi 👆

Risultati trimestrali

Gliutili e le spese rettificate sono in aumento (i numeri prima delle parentesi sono in dollari canadesi)

La banca ha registrato un utile netto rettificato di 3,81 miliardi di dollari, pari a 2,09 dollari per azione, contro i 3,62 miliardi di dollari, pari a 1,96 dollari per azione, dell'anno precedente. Le azioni di $TD+1.1% hanno registrato i risultati di vendita al dettaglio più forti del trimestre, con un fatturato di 7 miliardi di dollari, in crescita del 7% rispetto all'anno precedente. L'utile netto è salito dell'11% a 1,44 miliardi di dollari nel trimestre, grazie alle attività statunitensi.

• L'NII (reddito netto da investimenti) è aumentato del 17,3% rispetto all'anno precedente, raggiungendo i 7,04 miliardi di dollari (5,50 miliardi di dollari).
• I proventi non da interessi, pari a 3,88 miliardi di dollari (3,03 miliardi di dollari), sono diminuiti del 17,6%.
• Le spese non di interesse rettificate sono aumentate dell'8,2% a 6,03 miliardi di dollari (4,71 miliardi di dollari).

Per un riepilogo completo dei risultati, fare clic qui

Il bilancio rimane solido, il rapporto capitale/redditività migliora

Al 31 luglio 2022 le attività totali ammontavano a 1,84 miliardi di dollari (1,44 miliardi di dollari), con un aumento di quasi l'1% rispetto alla fine del secondo trimestre dell'anno fiscale 2022. I prestiti netti sono cresciuti su base sequenziale del 3,4% a 790,8 miliardi di dollari (617,7 miliardi di dollari) e i depositi sono aumentati dell'1,5% a 1,2 trilioni di dollari (0,94 trilioni di dollari).

• Il coefficiente di adeguatezza patrimoniale totale si è attestato al 18,8% rispetto al 18,5% dell'anno precedente.
• Il rendimento del capitale comune di Toronto-Dominion (su base rettificata) è stato del 16,3%, rispetto al 15,9% al 31 luglio 2021.

In conclusione, tuttavia, sebbene la banca possa piacermi, non trovo il prezzo attuale interessante e non sono disposto a pagarlo (nonostante il potenziale di crescita). Tuttavia, ciò non cambia il fatto che questa è una delle opzioni interessanti che continuerò a seguire.

1. Cosa ne pensa di $TD+1.1%?
2. Siete interessati all'analisi delle grandi banche?
3. Inoltre, avete un preferito che è sul vostro radar?

Si noti che questa non è una consulenza finanziaria. Ogni investimento deve essere sottoposto a un'analisi approfondita.