Analisi di ASML: un fornitore critico dell'industria dei semiconduttori con una posizione di monopolio che paga un…
In Europa, probabilmente troverete solo un numero limitato di aziende che sono riuscite ad occupare una posizione competitiva altrettanto forte nell'economia globale come ASML. Qual è dunque il vantaggio competitivo di ASML?
ASML $ASML+2.0% è un fornitore leader dell'industria dei semiconduttori. L'azienda fornisce ai produttori di chip hardware, software e servizi per la produzione di massa di progetti di circuiti integrati (microchip) e, insieme ai suoi partner, promuove lo sviluppo di microchip più accessibili, potenti ed efficienti dal punto di vista energetico.
AMSL ha il monopolio della produzione EUV
ASML è strettamente associata allo sviluppo delle tecnologie di litografia ad ultravioletti estremi, chiamate EUV, ma naturalmente non solo ad esse. Tuttavia, è vero che è l'EUV che può rendere molto felice il management di questa azienda. Utilizzando una lunghezza d'onda di soli 13,5 nm (quasi una gamma di raggi X), la tecnologia EUV può fare grandi cose su piccola scala. Utilizzando una lunghezza d'onda di 13,5 nm, i sistemi EUV creano le linee più sottili sui microchip. Sono utilizzati nella produzione ad alto volume per creare gli strati di base altamente complessi dei microchip più avanzati (nodi da 7 nm, 5 nm e 3 nm).
Se avete uno smartphone relativamente nuovo, una delle ultime console di gioco o uno smartwatch, è probabile che abbiate beneficiato direttamente della tecnologia di litografia EUV. I microchip di fascia alta contengono miliardi di transistor. Con ogni nuova generazione, i produttori di chip aggiungono transistor sempre più piccoli per rendere i chip più potenti, più veloci e più efficienti dal punto di vista energetico.
Il portafoglio dell'azienda comprende anche altre 3 offerte chiave: sistemi di litografia ultravioletta profonda (DUV), sistemi ricondizionati e sistemi di metrologia e ispezione.
Fondata nel 1984, ASML si è espansa rapidamente e oggi è una delle tre maggiori aziende di attrezzature per semiconduttori al mondo, che serve clienti come Samsung e Taiwan Semiconductor. Dal punto di vista geografico, ASML opera a livello globale, con 32.000 dipendenti distribuiti in 60 uffici in più di 15 Paesi. Circa il 70% del fatturato di ASML proviene da produttori di chip in Asia.
Si può ipotizzare che un'azienda interessata a produrre chip avanzati utilizzando la tecnologia EUV sfrutterà i prodotti offerti da ASML, la quale si aspetta che la domanda per le relative apparecchiature di produzione cresca nel tempo, con buone vendite già in questo momento, e naturalmente ci sono anche macchine di produzione per la litografia DUV (Deep UltraViolet).
ASML è quotata all'Euronext Amsterdam e al NASDAQ con il simbolo ASML.
Gli ultimi risultati dell'azienda
Qualche settimana fa, ASML ha annunciato i risultati del secondo trimestre. Molti investitori tecnologici si aspettavano questi risultati perché, in quanto leader nei dispositivi di litografia, l'azienda ha una buona visione d'insieme di ciò che accade nel settore.
ASML ha leggermente battuto le stime degli analisti sia per quanto riguarda i risultati positivi che quelli negativi, mentre i ricavi hanno leggermente superato le previsioni del management. I ricavi sono stati di 5,43 miliardi di euro (+35% a/a) e l'utile per azione di 3,54 euro (+40% a/a). Anche la liquidità della società è scesa a 4,27 miliardi di dollari nel secondo trimestre del 2012, soprattutto a causa di un programma di riacquisto di azioni per 9,21 miliardi di dollari e del pagamento di dividendi per 2,35 miliardi di dollari negli ultimi dodici mesi. La società sta quindi restituendo un valore reale agli azionisti esistenti.
Nei prossimi quattro anni, ASML dovrebbe registrare un'eccellente crescita del fatturato e dell'utile netto con un CAGR rispettivamente del 12,875% e del 21,705%. Sebbene questi numeri rappresentino un calo del -5,2% rispetto alle stime precedenti del maggio 2022, è chiaro che le stime di consenso rimangono ottimistiche sulla crescita futura di ASML, dato il costante miglioramento dei margini di profitto netto al 33,3% entro il 2025 rispetto al 21,9% del 2019 e al 31,6% del 2021.
Valutazione costosa
Guardando ai risultati finanziari di ASML, oserei dire che non c'è dubbio che ASML sia una grande azienda. Tuttavia, gli investitori dovrebbero notare che le azioni ASML sono scambiate ad una valutazione relativamente costosa. Negli ultimi 5 anni, il titolo ASML è salito di circa il 193%. Inoltre, il prezzo del titolo ASML è ora pari a un P/E 2023 di circa 35x, che rappresenta un premio del 100% rispetto alla mediana del settore, come stimato da Seeking Alpha. Inoltre, il P/B è valutato a circa x22, un premio del 453%.
Una parola in conclusione
Mi piace il titolo ASML perché ritengo che sia una delle poche aziende europee veramente eccellenti, con una forte competitività, una crescita commerciale interessante e margini di profitto elevati. Tuttavia, con un premio del 100% rispetto al settore, ritengo che le azioni ASML abbiano un prezzo troppo alto perché un investitore possa godere di un interessante rapporto rischio/rendimento, soprattutto perché l'industria dei semiconduttori è entrata in un ciclo di ribasso che probabilmente si protrarrà per qualche tempo.