L'industria del tabacco è tutt'altro che in declino, come poteva sembrare qualche anno dopo l'arrivo delle sigarette elettroniche sul mercato. I prodotti Phillip Morris sono ancora molto richiesti, il che consente all'azienda di pagare un dividendo costante e superiore alla media. Come si presenta la situazione dell'azienda a un'analisi più attenta?

Presentazione dell'azienda

Phillip Morris International è una filiale di Philip Morris ČR a.s., che produce, vende, distribuisce e commercializza prodotti del tabacco nella Repubblica Ceca e in Slovacchia. L'azienda distribuisce anche prodotti per il tabacco senza fumo con il nome HEETS, sistemi di riscaldamento del tabacco IQOS, sigarette elettroniche IQOS VEEV, prodotti e-vapor VEEV pods, sistemi di riscaldamento del tabacco Fiit e lil e relativi accessori, nonché sigarette. Commercializza principalmente i suoi prodotti del tabacco con i marchi Marlboro, L&M, Philip Morris, Petra Klasik, Sparta e Chesterfield. Quindi oserei dire che, che siate fumatori o meno, conoscerete i loro prodotti. L'azienda era precedentemente nota come Tabák, a.s. e nel novembre 2000 ha cambiato nome in Phillip Morris ČR a.s. L'azienda è stata fondata nel 1812 e ha sede a Praga. Oggi impiega oltre 1200 persone.

Le azioni Phillip Morris sono attualmente scambiate a 16.320 CZK, con un aumento dell'1,37% rispetto all'inizio dell'anno. Questo dà alla società una capitalizzazione di mercato di 44,8 miliardi di CZK. Il rapporto PE forward è ora pari a quasi 12.

Risultati finanziari

Come si può vedere nella schermata sottostante, i guadagni mostrano una tendenza al rialzo. L'azienda è riuscita a raggiungere un fatturato record di 18,867 miliardi di CZK, con una crescita del 5,5% su base annua. L'utile lordo è rimasto pressoché invariato dal 2019. L'anno scorso si è registrato un leggero calo a 8,281 miliardi di CZK. Forse è peggio guardare ai margini lordi, che iniziano a scendere verso il 40%. Il margine lordo dello scorso anno è stato il più basso dal 2015. Anche l'utile netto che segue l'utile lordo non è cresciuto molto, ma ha comunque raggiunto i 3,516 miliardi di CZK. L'anno scorso il margine netto era già sceso sotto il 19%, un calo notevole fino al 2017, quando questa metrica ha raggiunto il 29%. Tuttavia, nell'ambito dell'attività di Phillip Morris, credo che un margine netto di circa il 20% non sia affatto male. Ancora di più se confrontiamo questo numero con quello di un'altra azienda del tabacco, Altria. L'anno scorso il margine era di poco superiore all'11,7%. Il rapporto PE si è attestato tra 9 e 14 negli ultimi 5 anni, il che mi sembra più o meno accettabile.

Quanto guadagna l'azienda? Come si può vedere nel grafico sottostante, tratto dalla relazione annuale dell'azienda, le entrate principali sono ancora costituite dai marchi di sigarette già citati. Nel 2021 la quota di mercato di questi ultimi era superiore al 30,7%. Tuttavia, questa quota si sta gradualmente erodendo: per fare un confronto, nel 2020 la quota era superiore del 3%. La ragione principale di questo fenomeno è da ricercare nel passaggio dei fumatori ai prodotti IQOS e alle ricariche HEETS. Secondo Phillip Morris, il numero totale di utenti di IQOS è aumentato di circa 90.000 unità, superando i 500.000 in totale. In questo modo, i prodotti senza fumo dell'azienda hanno aumentato la loro quota di mercato all'11,1% dal 9,2%.

Pertanto, come riferisce Phillip Morris, il mercato complessivo delle sigarette è in calo. L'anno scorso è sceso del 9,2% a 15,4 miliardi di unità. Questo dato è attribuito alla riduzione delle vendite nelle aree di confine, alle variazioni delle scorte commerciali e al continuo passaggio dei fumatori adulti ad alternative senza fumo.

Complessivamente, la quota di mercato di Phillip Morris nel Paese è passata dal 42,9% al 41,8%, con un calo dell'1,1%.

Dal bilancio si evince che l'azienda è stata in grado di accumulare progressivamente sempre più attività. L'anno scorso, l'azienda ha registrato un attivo totale di 17,744 miliardi di dollari, con un aumento di 1,567 miliardi di dollari rispetto al 2020. La maggior parte degli attivi è costituita da attività correnti, in particolare dalla liquidità, che occupa subito 9,29 miliardi di dollari delle attività correnti. Anche le scorte sono una voce significativa, con 1,94 miliardi di CZK. Tra le immobilizzazioni, vale la pena menzionare gli edifici dell'azienda, principalmente i capannoni di produzione, che hanno un valore di 2,831 miliardi di CZK. Di seguito è riportata una panoramica più dettagliata delle attività.

Quando guardo al flusso di cassa, di solito mi interessa soprattutto il free cash flow. È solo il denaro con cui la società può pagare i dividendi a noi azionisti, ad esempio. Lo scorso anno il flusso di cassa libero ha raggiunto i 4,582 miliardi di CZK. Negli ultimi anni Phillip Morris è stata in grado di generare un valore di cassa libero di oltre 4,5 miliardi di CZK, un risultato solido. Non mi preoccuperei della stabilità dell'azienda per questo e per molti altri motivi citati.

Infine, vale la pena di menzionare il debito totale e il modo in cui l'azienda è riuscita a ridurlo. L'anno scorso ha raggiunto uno dei livelli più alti di sempre, ovvero 304 milioni di CZK. Nel 2020 è stato di 310 milioni di CZK, nel 2019 di 348 milioni di CZK e nel 2018 addirittura di 0. Come possiamo vedere, il debito complessivo è stato mantenuto a un livello molto basso, il che è certamente positivo.

Dividendi

Ora possiamo finalmente passare ai dividendi, che sono l'aspetto più interessante, in quanto non si tratterebbe di un grande affare in termini di plusvalenze, come si può supporre osservando il grafico del prezzo delle azioni a lungo termine.

L'ultimo dividendo annunciato, quello di quest'anno, è stato di 1.310 CZK per azione, che dà un dividend yield dell'8,03% al prezzo attuale dell'azione. Il dividendo è stato pagato dal 2019 e si è mantenuto tra le 1.000 e le 1.600 CZK per azione. L'importo del pagamento è influenzato dalla quantità di profitto generato. Questo determina anche il payout ratio, ossia la percentuale di utili distribuita agli azionisti sotto forma di dividendi. Attualmente la società ha un payout ratio di poco inferiore al 100%, precisamente del 98,38%. Si tratta di un numero relativamente alto e potrebbe indicare che la società sta pagando più dividendi di quanto i suoi utili possano sostenere. La parola può è importante nella frase precedente, perché potrebbe anche non essere così. Non credo che l'azienda debba trovarsi in difficoltà finanziarie per questo motivo, dato che i suoi numeri sono buoni. Ancora di più se confrontiamo il rapporto di payout con quello di Altria, un concorrente di Phillip Morris. Il payout ratio di questa azienda è superiore al 370%.

Conclusione

A livello finanziario, Phillip Morris sembra essere un'azienda di qualità con un basso indebitamento e un dividendo sostenibile. Sembra una buona idea. Ma non dobbiamo dimenticare i rischi di fare impresa, che in questo settore sono soprattutto di tipo normativo. Da tempo cerca di limitare i prodotti a base di sigarette. Tuttavia, è anche molto probabile che cerchi di limitare i prodotti senza fumo nel giro di pochi anni, anche se al momento sembra improbabile.

Se siete interessati ad altre analisi dei titoli cechi, potete dare un'occhiata a questa su Colt CZ di inizio settembre: Con un rendimento da dividendo di quasi il 5%, Colt CZ è un titolo di qualità per costruire un reddito passivo?

Qual è la sua opinione su Phillip Morris CZ? Investite nell'industria del tabacco? 🤔