Secondo molte voci, è in arrivo una recessione. In un periodo del genere, questa particolare industria alimentare tende a essere sotto i riflettori per la sua capacità di resistenza. Questo significa che la catena di fast food avrà prezzi eccessivi perché tutti la conoscono, oppure è un tesoro nascosto?

Mentre il settore della ristorazione globale è stato duramente colpito durante la pandemia, Domino's Pizza $DPZ+0.7%, che si concentra sulle consegne e sul delivery, è riuscita a mantenere una traiettoria di crescita costante. Ma le cose potrebbero cambiare ora?

Nell'ultimo decennio, Domino's ha registrato una crescita molto forte del prezzo delle azioni che ha superato sia il mercato generale che il settore, grazie a un'attività veloce e aggressiva. In questo periodo, il prezzo delle azioni è aumentato del 670%. Dopo un anno record nel 2021, Domino's ha subito un forte calo nel 2022, limitando la sua crescita complessiva quinquennale ad "appena" il 67%.

Tuttavia, nell'ultimo anno ha registrato una perdita del 19%. Si tratta già di una perdita piuttosto dolorosa rispetto a quella del settore dei beni di consumo, pari a solo -0,79%. In una situazione come questa, i beni di consumo di solito non perdono, come dimostra il settore. Quindi il problema deve risiedere nell'azienda.

Che cos'è?

Sebbene Domino's operi nel settore dei generi alimentari, la forte crescita e i multipli di valutazione più elevati hanno fatto sì che l'azienda sia meno difensiva e mostri oscillazioni di prezzo più aggressive. Come si può vedere dal grafico. Un'altra caratteristica piuttosto positiva è che paga un dividendo. Il titolo ha un dividend yield dell'1,22%. In parte ciò è dovuto al modello commerciale relativamente aggressivo dell'azienda stessa. Fondata nel 1960, Domino's Pizza è la più grande azienda di pizza a domicilio del mondo, con oltre 18.000 sedi in tutto il mondo gestite principalmente attraverso un modello di franchising - e il 98% di esse. I negozi forniscono ai clienti sia servizi di consegna che di recapito. L'azienda ottiene quindi profitti in diversi modi.

• Da royalties - Compensi continui che gli affiliati pagano a Domino's in base a una percentuale delle vendite per l'utilizzo del suo marchio. Queste tariffe contribuiscono a coprire i costi della pubblicità e di altri servizi di supporto forniti dall'azienda.
• Canoni di franchising - La Società richiede ai nuovi affiliati un canone una tantum per il diritto di utilizzare il nome Domino's e di gestire l'attività secondo il modello commerciale della Società.
• Fornitura dei negozi in franchising - Domino's gestisce una catena di fornitura centrale che produce e consegna cibo, attrezzature e altri prodotti ai franchisee. L'azienda genera ricavi vendendo questi prodotti agli affiliati a un prezzo maggiorato.
• Negozi di proprietà dell'azienda - Domino's genera ricavi dalle vendite di prodotti alimentari attraverso un piccolo numero di negozi di proprietà negli Stati Uniti.

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Il modello di franchising crea un flusso di cassa costante per l'azienda, mentre l'apertura di nuovi negozi promuove la crescita. Inoltre, elimina la necessità di condurre ricerche nei mercati locali e diversifica parte del rischio operativo dall'azienda. Che si tratti di un buon modello è confermato dal concorrente e leader mondiale $MCD+0.6%.

A proposito di concorrenza, l'azienda è piuttosto dominante nel settore dei fast food in generale. L'azienda ha una base di clienti molto ampia, essendo presente in oltre 90 Paesi. Domino's detiene una quota del 20% del mercato mondiale della pizza fast food e una quota del 22% del mercato statunitense.

Nonostante la posizione di mercato consolidata, l'azienda deve affrontare una forte concorrenza sia negli Stati Uniti che all'estero. Il settore della ristorazione veloce è molto frammentato e la concorrenza sui prezzi tra i marchi affermati è intensa.

Lacapacità di Domino's di generare ricavi dipende dalla capacità dei suoi punti vendita. Negli ultimi dieci anni, l'azienda ha registrato un costante aumento annuale del numero di negozi gestiti in franchising. Il numero globale di negozi Domino's passerà dai 9.351 del 2011 ai 18.848 del 2021.

Il management prevede una crescita delle vendite del 6-10% all'anno fino al 2025. L'azienda mantiene inoltre una forte redditività con margini lordi e netti rispettivamente del 26% e del 10%.

La crescita degli utili per azione, sostenuta dal riacquisto di azioni, sta superando in modo significativo la crescita dei ricavi. Dal 2010, gli utili per azione sono cresciuti a un tasso annuo del 23,4%, da 1,35 a 13,60 dollari. Per il 2022, gli analisti prevedono un leggero calo dell'EPS a 12,10 dollari e una ripresa per il 2023. Domino's ha ridotto il numero di azioni in circolazione da 56,4 milioni nel 2012 a 35,4 milioni nel 2022, sottolineando la ricerca da parte del management di rendimenti azionari premium per gli investitori.

Dividendo

Attualmente Domino's paga un dividend yield relativamente basso, pari all'1,24%, ma la società ha registrato 10 anni consecutivi di aumenti dei dividendi. Negli ultimi 5 anni, il dividendo di Domino's è aumentato di ben il 19,0%. Domino's ha inoltre mantenuto un basso payout ratio, inferiore al 40%. Gli esperti ritengono che il dividendo sia relativamente sicuro date le circostanze.

Ma ora, purtroppo, passiamo alla parte meno allegra: la valutazione. A prima vista, si può notare che la società è valutata in modo piuttosto costoso. Un P/E di quasi 29 è ben al di sopra della media del mercato e del settore. Non è affatto adatto al settore alimentare difensivo.

D'altra parte, Domino's sta registrando una forte crescita degli utili, a differenza di molti suoi concorrenti. Inoltre, da una prospettiva storica, l'attuale rapporto P/E è a uno dei livelli più bassi. Il rapporto P/S di Domino's appare più ragionevole a 2,9, in netto calo rispetto al 4,8x di fine 2021.

Disclaimer: questa non è assolutamente una raccomandazione di investimento. Si tratta di una sintesi e di un'analisi puramente mia, basata su dati provenienti da internet e da altre fonti. Investire nei mercati finanziari è rischioso e ognuno dovrebbe investire in base alle proprie decisioni. Sono solo un dilettante che condivide le proprie opinioni.