Nel mercato non si ripete mai nulla. Al massimo, alcuni scenari possono essere simili. Ma un noto stratega degli investimenti avverte che nulla sarà più come prima!

Jurrien Timmer, Director of Global Macro di Fidelity Investments collega la storia e le tendenze economiche attuali per capire dove sono diretti i mercati. Sebbene le azioni siano molto più convenienti oggi rispetto a un anno fa, teme che gli investitori americani siano ancora troppo ottimisti sulle prospettive dell'economia e degli utili aziendali. E ora, in una recente intervista, ha descritto le sue preoccupazioni e le sue previsioni per il 2023.

Al primo posto, naturalmente, c'era la questione della recessione e del suo eventuale andamento.

"L'arrivo di una recessione sembra scontato, perché la curva dei rendimenti del Tesoro è la più invertita degli ultimi 40 anni e la Federal Reserve intende alzare i tassi di interesse oltre il 5%. Ogni volta che la Fed si è spinta così tanto nella fascia restrittiva - da due a tre punti percentuali al di sopra del tasso neutro al quale l'economia è teoricamente in equilibrio - c 'è stata una recessione .

Il quadro è confuso dal fatto che, mentre gli Stati Uniti stanno probabilmente entrando in recessione, la Cina sta finalmente uscendo dal suo blocco. Tre anni di domanda repressa per i consumi si stanno attenuando. La Cina non sarà in grado di impedire una recessione degli Stati Uniti, ma potrebbe impedire una recessione degli utili, perché gran parte dei ricavi e dei profitti dell'S&P 500 provengono dall'estero", afferma Timmer.

Ha anche analizzato i motivi per cui altre aree geografiche (in particolare l'Europa) stanno facendo meglio degli Stati Uniti quest'anno.

"La performance finora è stata in parte dovuta al calo del valore del dollaro e in parte al fatto che c'è già stato un forte calo degli utili nei mercati emergenti ed esteri. Le valutazioni relative sono convincenti, ma le grandi performance sono dovute agli utili relativi. La situazione dei guadagni relativi sta migliorando per le azioni estere, con la Cina che sta uscendo da un profondo fondo, mentre gli Stati Uniti ne escono vincenti. La crescita degli utili societari statunitensi è stata del 50% nel 2021. È sceso a zero nel 2022 e probabilmente diminuirà quest'anno, mentre è vero il contrario in Cina e nei mercati emergenti", afferma.

Ho affrontato questo argomento anche in un recente riassunto. Non succede spesso, ma i mercati europei hanno il potenziale per prendersi gioco degli Stati Uniti quest'anno. L'Europa sarà una scelta migliore per gli investimenti quest'anno?

E ora la grande domanda: qual è il prossimo passo?

"Se l'era dei bassi tassi di interesse è finita, potrebbe significare che la tendenza secolare si è spostata dai titoli growth a grande capitalizzazione che hanno dominato dal 2014 al 2021 a "tutto il resto", come i titoli value, i titoli a piccola capitalizzazione, le materie prime e i titoli internazionali. Questo è accaduto anche durante l'epoca del Nifty 50, all'inizio degli anni '70, e di nuovo durante il boom tecnologico alla fine degli anni '90.

Esistono cicli di mercato di quattro o cinque anni, ma anche trend secolari o supercicli che durano decenni. Abbiamo visto i titoli growth passare il testimone al resto del mercato".

E come saranno i prossimi cicli?

Durante il periodo di grande moderazione dalla fine degli anni '90 fino a poco tempo fa, abbiamo avuto un periodo di bassi tassi di interesse, bassa inflazione e bassa volatilità. Il ciclo è stato appianato dalla globalizzazione e l'inflazione è stata domata.

Il ciclo tornerà verso un tipico ciclo economico quadriennale. La Fed avrà un ruolo maggiore rispetto al passato. Il mercato sarà più volatile di quello a cui gli investitori sono abituati, e questo spiega la necessità di una maggiore diversificazione.

Che ne dite di qualche statistica interessante?

Siamo passati attraverso un enorme reset: il P/E dell'S&P 500 è sceso da 30 a 18. Per gli investitori della Gen Z, che iniziano a pensare al futuro, si tratta di un'enorme opportunità. Per i pensionati in fase di ritiro, il 2022 è stato un vero inferno per il loro portafoglio. Le azioni e le obbligazioni sono andate a picco. La buona notizia è che è arrivata dopo molti anni di rendimenti superiori alla media.

Disclaimer: questa non è in alcun modo una raccomandazione di investimento. Si tratta di una sintesi e di un'analisi puramente mia, basata su dati provenienti da internet e da altre fonti. Investire nei mercati finanziari è rischioso e ognuno dovrebbe investire in base alle proprie decisioni. Sono solo un dilettante che condivide le proprie opinioni.