Analisi Dassault: Un prezzo elevato per una tecnologia impareggiabile che è alla base di un'intera industria

Una grande azienda che sfugge all'attenzione degli investitori e che potrebbe intascare qualsiasi concorrente? Una leadership di prodotto e di mercato senza rivali che sostiene un intero settore? Dassault è esattamente questo!

Ciò che mi ha colpito di Dassault Systemes $DSY.PA-0.6% (o DASTY) è stato il modo in cui questa società è riuscita a rimanere per lo più fuori dall'interesse degli investitori per molto tempo. Neanche io ne sapevo nulla da molto tempo. L'azienda era una parte non banale della stessa Dassault ed è stata trasformata in una società separata in modo da potersi concentrare completamente sul software di progettazione 3D, dove, a detta di tutti, può essere considerata con relativa facilità il leader del mercato.

Ma prima, una rapida introduzione:

Dassault Systèmes è una società francese di software che si occupa dello sviluppo e della vendita di soluzioni software CAD/CAM/CAE per aziende industriali e sviluppatori. L'azienda è stata fondata nel 1981 dall'ingegnere francese Francis Bernard e dal suo team di sviluppatori.

Oggi Dassault Systèmes è uno dei maggiori produttori mondiali di soluzioni software 3D per l'industria e la ricerca. L'azienda impiega più di 20.000 persone in oltre 140 paesi e ha più di 270.000 clienti.

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Dassault Systèmes offre le sue soluzioni software a molti settori industriali come quello automobilistico, aerospaziale, energetico, edile e sanitario. I suoi prodotti più noti sono CATIA e SOLIDWORKS.

Dassault Systèmes è un'azienda con un'elevata capitalizzazione di mercato e utili stabili. Nel 2020 il valore di mercato dell'azienda ha superato i 58 miliardi di dollari e negli ultimi anni ha registrato una crescita costante dei ricavi e degli utili.

Ma il grafico è un po' strano

Perché? In cosa è così brava Dassault Systemes? Negli anni '90 Dassault era chiaramente il leader del mercato: il software dell'azienda veniva utilizzato nello sviluppo di sette nuovi aerei su dieci e di quasi il 50% di tutte le automobili del mondo. Esempi di prodotti progettati in questo modo sono il Boeing 777 e il caccia Rafale, tutti progettati con CATIA.

All'epoca, tuttavia, l'azienda non era ancora una società quotata in borsa: ciò è avvenuto solo alla fine degli anni '90, quando l'azienda è stata quotata in borsa e ha iniziato a effettuare numerose fusioni e acquisizioni per garantire la propria competitività.

All'epoca non era ancora chiaro se l'intera questione degli strumenti digitali avrebbe avuto la meglio su cose come il design tradizionale. Oggi lo sappiamo. Gli strumenti digitali sono diventati il gold standard in quasi tutti i settori, il che è eccellente perché Dassault ha continuato a sviluppare CATIA e l'ha poi trasformata nella piattaforma 3DEXPERIENCE, che collega le sue varie applicazioni software e consente l'interoperabilità globale e la collaborazione intersettoriale.

https://www.youtube.com/watch?v=K9liz31ZcDY

Ed è qui che ci troviamo oggi. Dopo più di 15 fusioni e acquisizioni, tutte hanno migliorato le capacità e i prodotti dell'azienda. Molti investitori hanno l'idea che le aziende europee e gli investimenti in esse siano poco interessanti e troppo tradizionali monoliti che non andranno da nessuna parte. Tuttavia, questo non è il caso di Dassault. L'azienda viene spesso descritta come una delle società più innovative al mondo, il miglior datore di lavoro e la società con il maggior potenziale di crescita.

Q4 2022

Il miglioramento e gli utili per azione a due cifre sono particolarmente impressionanti in questo contesto, se considerati nel loro insieme. Gli obiettivi per il 2023 prevedono un utile per azione fino a 1,2 euro.

Sintesi della presentazione dei risultati di Dassault

L'azienda non ha un fatturato elevato o una crescita elevata rispetto ad altre aziende del settore, ma compensa con un know-how e una tradizione incredibili e una vera leadership nel settore che dura da decenni. Ancora non capisco perché se ne parli così poco.

L'azienda si occupa di scienze biologiche, infrastrutture e altri settori. I segmenti più importanti in termini di utenti finali sono l'innovazione industriale, le scienze della vita e il software mainstream.

Dassault opera con un margine operativo che si avvicina al 35% su un fatturato di oltre 1,5 miliardi di euro a trimestre. Inoltre, mantiene una leva finanziaria estremamente conservativa. Ciò la rende una delle società di software con la valutazione più prudente al mondo. Il dividendo è quasi nullo. Parte del problema di Dassault è stato l'incredibile premio che l'azienda ha ottenuto per la maggior parte della pandemia.

Ma la valutazione è ancora estremamente elevata

Ma il rendimento del dividendo è ridicolo. Al prezzo attuale, il rendimento è dello 0,46%, un valore nettamente inferiore a quello che vorrei.

Ma gran parte del fascino dell'azienda risiede nel suo potenziale di crescita, non nel suo misero dividendo - anche se gli analisti prevedono che il dividendo potrebbe crescere.

Dassault Systemes - La valutazione è elevata. Ma le aspettative a lungo termine sono fondamentali. Quando acquistare un investimento di questo tipo è sempre un grosso problema. Non ho dubbi sul fatto che l'azienda sia interessante. Purtroppo, però, solo se le nostre previsioni sono molto positive, vale la pena parlarne. Questo, purtroppo, è di solito il prezzo di un buon prodotto. Uno sguardo alla concorrenza aiuta un po', ma l'azienda ha un prezzo molto più alto rispetto alla maggior parte delle altre, ad eccezione di aziende come Autodesk.

Gli analisti si aspettano che Dassault sia in grado di crescere almeno del 6-8% in futuro, forse di più. Tuttavia, Dassault non è a buon mercato. D'altra parte, storicamente non è mai stata a buon mercato. Infatti, l'ultima volta che la società è stata "a buon mercato" è stato durante la crisi finanziaria. Anche allora, ha raggiunto a malapena il valore di 15 volte il P/E, e solo per un breve periodo.

Ma per chi investe nella crescita tecnologica e in aziende simili, direi di dare un'occhiata più da vicino a Dassault, perché potrebbe avere quello che cercate in un investimento.

Disclaimer: questa non è in alcun modo una raccomandazione di investimento. L'investimento nei mercati finanziari è rischioso e ognuno dovrebbe investire in base alle proprie decisioni. Io sono solo un dilettante che condivide le proprie opinioni.

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