Lo scorso anno David Einhorn ha schiacciato l'S&P 500 con la sua performance. Ecco 3 titoli che lo aiuteranno a farlo…

Dopo diversi anni di sottoperformance, David Einhorn di Greenlight Capital è tornato alla grande nel 2022. L'hedge fund da 1,4 miliardi di dollari di Einhorn ha reso quasi il 37% lo scorso anno, schiacciando i concorrenti e i principali indici statunitensi che hanno chiuso l'anno in rosso.

In un'intervista, Einhorn ha attribuito la sua sovraperformance allo shorting di titoli tecnologici altamente speculativi e poco redditizi, popolari tra gli investitori al dettaglio durante il boom del mercato azionario indotto da COVID nel 2020 e nel 2021, nonché al possesso di un portafoglio lungo di società "noiose" orientate al valore.

Alcune delle società possedute da Einhorn rappresentano acquisti a forte sconto, molte delle quali sono più disciplinate nel restituire liquidità agli azionisti e sono quindi scelte ovvie per lui.

In particolare, ci sono 3 titoli che Einhorn intende mantenere a lungo termine e che raccomanda di mantenere anche nel difficile contesto del 2023. Ecco le sue 3 scelte 👇

Tenent Healthcare $THC

Tenet Healthcare Corporation è una società americana di servizi sanitari. L'azienda gestisce ospedali, centri ambulatoriali, cure urgenti e altre strutture sanitarie. Con sede centrale a Dallas, Texas, Tenet Healthcare opera negli Stati Uniti e, in forma più intensiva, in Messico.

La tesi di investimento di Einhorn:

"Tenet Healthcare è un operatore ospedaliero. L'anno scorso ha avuto problemi di carenza di manodopera. Non riuscivano a raggiungere gli utili e così via. Abbiamo visto che il multiplo è a una cifra, l'attività sembra relativamente stabile e a prova di recessione. La gente va in ospedale e si ammala comunque. E poi c'è un'azienda che sta iniziando a restituire il capitale agli azionisti. Credo che abbiano un buyback di 1 miliardo di dollari a fronte di una capitalizzazione di mercato di 6 miliardi di dollari. Quando si presenta un'opportunità del genere, abbiamo preso una posizione di media entità", ha dichiarato Einhorn.

Ho dato una rapida occhiata anche ai rischi, e ce ne sono alcuni 👇.

Tra i suoi punti deboli:

• Alti livelli di debito e costi di finanziamento
• dipendenza da programmi governativi come Medicare e Medicaid
• Rischi normativi e contenziosi associati alle sue attività
• Pressione competitiva da parte di altri fornitori di servizi sanitari

Consol Energy $CEIX

Consol Energy Inc. è un produttore ed esportatore di carbone bituminoso termico e metallurgico di transizione ad alto potere calorifico con sede a Canonsburg, Pennsylvania. I suoi punti di forza sono:

• Proprietà e gestione di alcune delle più produttive operazioni di estrazione a parete lunga nel bacino degli Appalachi settentrionali.
• Capacità di consegnare il carbone ai mercati nazionali e internazionali utilizzando terminali e infrastrutture di trasporto strategici.
• L'attenzione alla riduzione dei costi, all'aumento dell'efficienza e al miglioramento della sicurezza.
• Diversificazione nella produzione di gas naturale attraverso la controllata CNX Resources Corporation.

La tesi di investimento di Einhorn è:

"Tutti odiano il carbone, quindi ecco la storia. La società non ha debiti e vale circa 2 miliardi di dollari. Credo che quest'anno avrà un flusso di cassa libero di circa 800 o 900 milioni di dollari. Forse lo stesso importo l'anno prossimo. Quindi il flusso di cassa gratuito sarà praticamente pari all'intero valore dell'azienda tra quest'anno e l'anno prossimo. Non hanno debiti, quindi ci aspettiamo che riacquistino [azioni] e restituiscano il capitale. Quindi, nel giro di pochi anni, ci aspettiamo di recuperare quasi tutto il nostro denaro. E avranno ancora 30 anni di riserve di carbone nel terreno", ha dichiarato Einhorn.

Anche in questo caso, inserisco qui una panoramica dei rischi 👇

Tra i suoi punti deboli:

• La dipendenza dalle fluttuazioni del prezzo del carbone e dalla domanda di energia.
• Rischi normativi e responsabilità ambientali associati alle sue attività.

Teck Resources Limited $TECK

Teck Resources Limited è una delle maggiori società minerarie e metallurgiche diversificate al mondo. I suoi punti di forza includono:

• Una leadership riconosciuta nelle performance ESG con asset di qualità in giurisdizioni interessanti.
• È un produttore leader in diversi metalli e dispone di un portafoglio prodotti diversificato con un'eccellenza operativa dimostrata attraverso la competitività dei costi.
• Forte salute finanziaria con un quadro rigoroso di allocazione del capitale.
• Margini elevati e multipli di profitto interessanti rispetto ai concorrenti.

La tesi d'investimento di Einhorn:

"Compreranno il loro settore del carbone (metallurgico) dal loro settore dei metalli. E l'hanno fatto attraverso uno spin-off in modo davvero intelligente, in cui la maggior parte del flusso di cassa nei prossimi anni andrà ancora al settore dei metalli, anche se proverrà dal settore del carbone, e credo che se avremo tutta questa elettrificazione, avremo bisogno di molto più rame. Ed è proprio qui che si trova la parte metallica dell'azienda. È scambiata a un multiplo di guadagno a una cifra non molto entusiasmante, e credo che l'offerta di rame sia molto scarsa nel medio termine... Se avremo tutti questi veicoli elettrici, avremo bisogno di molto più rame. Sono quindi molto ottimista sui prezzi del rame nel medio termine e credo che Teck Resources ne trarrà un buon beneficio", ha dichiarato Einhorn.

Tra i suoi punti deboli:

• Debito e costi di finanziamento
• dipendenza dalle fluttuazioni dei prezzi dei metalli e dalla domanda di materie prime
• Rischi normativi e passività ambientali associati alle sue attività.

In conclusione, penso che sia chiaro che possiamo attribuire la performance del 2022 più agli short, mentre questa parte del portafoglio sarà una corsa per il lungo periodo e da tenere per periodi più lunghi. Per queste tre società, non tutti possono essere soddisfatti dei prezzi attuali, ma dobbiamo ricordare che si tratta più che altro di un gioco di restituzione di denaro agli azionisti attraverso buyback o dividendi futuri, o almeno così sembra dall'intervista.

• Che ne pensate della sua scelta? 🤔

Si prega di notare che questa non è una consulenza finanziaria. Ogni investimento deve essere sottoposto a un'analisi approfondita.