Tutto il mondo sta guardando con il fiato sospeso gli eventi che stanno interessando la Silicon Valley Bank. Non è esagerato dire che siamo alla fine di una gigantesca crisi globale simile a quella innescata dal crollo di Lehman Brothers nel 2008.

Il gruppo finanziario SVB $SIVB ha acquistato alcuni degli asset più sicuri del mondo della finanza. Com'è possibile, quindi, che si sia sbriciolato in due giorni?

13 marzo 2023 8:11 AM - Michael Burry si è nuovamente appoggiato a una causa attuale. "2000, 2008, 2023, è sempre la stessa storia", lamenta il gestore di hedge fund famoso per la sua scommessa di successo contro i mutui subprime che ha portato alla crisi finanziaria del 2008: "Le persone governate dall'avidità prendono rischi stupidi e falliscono. Poi stampano denaro. Perché funziona così bene".

13 marzo 2023 7:33 AM - La Federal Reserve si è mossa rapidamente nella tarda serata di domenica per evitare che il crollo della SVB Financial causasse ulteriori danni al sistema bancario statunitense, offrendo miliardi di dollari in prestiti garantiti dal Tesoro ai prestatori .

La Fed ha dichiarato di voler istituire un "Programma di finanziamento a termine per le banche" (Bank Term Funding Program, BTFP) che consentirà alle banche statunitensi di prendere in prestito miliardi di dollari a condizioni di mercato favorevoli, a condizione che i prestiti siano garantiti da obbligazioni del Tesoro, titoli di debito di agenzie di alta qualità o titoli garantiti da ipoteca. Questi titoli non saranno soggetti al consueto sconto, o haircut, se utilizzati come garanzia per un prestito, ha dichiarato la Fed, consentendo alle banche statunitensi di ottenere rapidamente liquidità sulla base del loro pieno valore nominale. A seguito del forte aumento dei tassi di interesse di mercato che ha inondato i portafogli a reddito fisso di tutto il mondo, le banche hanno perdite non realizzate su circa 620 miliardi di dollari di Treasuries, agency bond e MBS.

"Il BTFP costituirà un'ulteriore fonte di liquidità a fronte di titoli di alta qualità, eliminando la necessità per le istituzioni di vendere rapidamente questi titoli in periodi di stress", ha dichiarato la Fed. "Il Consiglio sta monitorando attentamente gli sviluppi dei mercati finanziari. La posizione patrimoniale e di liquidità del sistema bancario statunitense è forte e il sistema finanziario americano è resistente".

12 mar 2023 9:22 PM - Gentile, ex dirigente della Silicon Valley Bank (SVB), è stato membro del consiglio di amministrazione della banca prima del crollo di Lehman Brothers nel 2008. Prima di entrare in SVB come Chief Administrative Officer, Gentile è stato Chief Financial Officer (CFO) presso la Global Investment Bank di Lehman Brothers. Gentile ha lasciato Lehman nel 2007, appena un anno prima del fallimento del 2008.

Prima che la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) prendesse il controllo di SVB, la banca ha registrato perdite crescenti e le sue azioni sono crollate di oltre il 60% prima della chiusura. La banca si è trovata nel bel mezzo di una crisi di liquidità dopo aver annunciato l'intenzione di vendere azioni per un valore di 1,25 miliardi di dollari per le quali c'era scarso interesse. Secondo la FDIC, SVB era tra le 20 maggiori banche commerciali statunitensi, con un attivo totale di 209 miliardi di dollari alla fine del 2022, ed è la seconda banca più grande a chiudere negli Stati Uniti dal 2008.

Cosa è successo?

SVB Financial è la società madre della Silicon Valley Bank, che annovera tra i suoi clienti molte startup e piccole imprese. Durante la pandemia, questi clienti hanno generato molto denaro, il che ha portato a un'impennata dei depositi. SVB ha chiuso il primo trimestre del 2020 con depositi totali di poco superiori a 60 miliardi di dollari. Alla fine del primo trimestre del 2022, tale importo era salito a poco meno di 200 miliardi di dollari.

SVB Financial ha acquistato decine di miliardi di dollari di attività apparentemente sicure, principalmente obbligazioni del Tesoro americano a lungo termine e titoli ipotecari garantiti dallo Stato. Il portafoglio di titoli di SVB è passato da circa 27 miliardi di dollari nel primo trimestre del 2020 a circa 128 miliardi di dollari entro la fine del 2021. Questi titoli non presentano praticamente alcun rischio di insolvenza (come se non l'avessi già sentito da qualche parte). Tuttavia, pagano tassi di interesse fissi per molti anni. Questo non è necessariamente un problema se la banca ha improvvisamente bisogno di vendere questi titoli. Ma poiché i tassi d'interesse sono aumentati così tanto, questi titoli valgono improvvisamente meno sul mercato aperto di quanto valevano originariamente per la banca. Di conseguenza, possono essere venduti solo in perdita. Alla fine del 2022, le perdite non realizzate di SVB sul suo portafoglio titoli erano salite a oltre 17 miliardi di dollari.

Il prossimo grande colpo

Non sarebbe ancora così male. Ma la banca si è vista togliere il vento dalle vele dai suoi stessi clienti, ovvero le startup e le aziende più piccole. In effetti, l'afflusso di depositi a SVB si è trasformato in un deflusso, poiché i suoi clienti hanno bruciato la liquidità e hanno smesso di raccogliere nuovi fondi da offerte pubbliche o raccolte di fondi. Inoltre, attirare nuovi depositi è diventato molto più costoso, poiché i tassi richiesti dai risparmiatori sono aumentati di pari passo con i rialzi dei tassi d'interesse della Fed. I depositi sono scesi da quasi 200 miliardi di dollari a fine marzo 2022 a 173 miliardi di dollari a fine 2022.

Mercoledì, SVB ha dichiarato di aver venduto gran parte dei suoi titoli per un valore di 21 miliardi di dollari, con una perdita di circa 1,8 miliardi di dollari al netto delle imposte. L'obiettivo della banca era quello di ripristinare il reddito da interessi ai rendimenti più elevati di oggi e di garantire la flessibilità del bilancio per far fronte a potenziali deflussi e finanziare comunque nuovi prestiti. La banca ha inoltre fissato un obiettivo di raccolta di capitale di circa 2,25 miliardi di dollari.

Il chiodo nella bara

Dopo l'annuncio di mercoledì sera, la situazione della banca sembrava essersi aggravata. L'annuncio della vendita di azioni ha provocato un calo del prezzo delle azioni, che ha reso più difficile la raccolta di capitali e ha indotto la banca a cancellare i suoi piani di vendita di azioni. I clienti hanno iniziato a ritirare i loro depositi in gran numero.

Giovedì i clienti hanno tentato di ritirare depositi per un valore di 42 miliardi di dollari - circa un quarto dei depositi totali della banca - secondo un documento depositato presso le autorità di regolamentazione della California. La banca ha esaurito la liquidità. Molti dei depositi della banca sono abbastanza grandi da non essere coperti dalla protezione della Federal Deposit Insurance Corp. SVB ha dichiarato di stimare che l'ammontare dei depositi presso le sue filiali statunitensi che superano il limite assicurativo sarà di 151,5 miliardi di dollari alla fine del 2022.

Reazione a catena

Giusto. Ci si dice che una banca fallirà, il che è un evento triste, ma la cosa finisce lì. Sbagliato! Ed è per questo che tutti temono il peggio.

Gli investitori stanno vendendo i titoli bancari in tutti i settori. Le contrattazioni delle azioni di altri istituti di credito di medie dimensioni come First Republic Bank e Signature Bank sono state interrotte venerdì mattina.

Uno dei grandi interrogativi che emergeranno da questa vicenda sarà quale banca abbia valutato male la correlazione tra il prezzo e la durata dei propri depositi e il rendimento e la durata dei propri asset.

Tutti i soggetti coinvolti, compresa la Fed, hanno avuto a disposizione l'intero fine settimana, quando i mercati non sono aperti, per risolvere la situazione. Ma domani si prevede un altro grande caos e una sequenza di eventi che molto probabilmente definiranno i prossimi mesi o anni.

Per esempio, Bill Ackman ha commentato la situazione: Bill Ackman: Avete 48 ore per correggere un errore irreversibile con SVB Financial.

Grandi nomi

Nessuno sa come si evolverà la situazione. Ma sono già iniziate le speculazioni su una possibile soluzione. Un modo per evitare uno scenario catastrofico e un salvataggio finanziato dai contribuenti sarebbe che una terza parte intervenisse per acquistare la banca. Elon Musk si è detto interessato a svolgere il ruolo di cavaliere bianco. Lo ha detto su Twitter quando un utente ha avanzato l'idea che Twitter, di cui è proprietario, dovrebbe acquisire ciò che resta della Silicon Valley Bank.

Questo scenario permetterebbe al miliardario di realizzare la sua ambizione di trasformare la piattaforma in una mega-applicazione chiamata X, che offrirebbe servizi finanziari e di altro tipo.

"Penso che Twitter dovrebbe comprare SVB e diventare una banca digitale", ha dichiarato un utente di Twitter.

"Sono aperto a questa idea", ha risposto Musk, senza fornire ulteriori dettagli. Sta trattando con la FDIC, per esempio?

https://twitter.com/minliangtan/status/1634371553059119104

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