Gli investitori devono prepararsi a tempi difficili, poiché l'idilliaco contesto di mercato dell'ultimo decennio sta per finire. Dopo il crollo della Silicon Valley Bank, i timori di una nuova crisi finanziaria stanno emergendo quando altre banche negli Stati Uniti e in Europa mostrano segni di debolezza.

Secondo gli esperti di Wall Street, l'idilliaco contesto di mercato che ha dominato l'ultimo decennio è finito e gli investitori si trovano all'alba di un'era più difficile.

Gli avvertimenti arrivano dopo il sorprendente crollo della Silicon Valley Bank, che ha scosso la fiducia nel sistema bancario statunitense dopo essere stata rilevata dalla FDIC all'inizio del mese. Da allora, altre banche negli Stati Uniti e in Europa hanno mostrato segni di debolezza, sollevando il timore che una nuova crisi finanziaria possa presto scoppiare.

Gli investitori hanno attribuito il panico bancario agli aggressivi aumenti dei tassi della Federal Reserve nell'ultimo anno, che hanno aumentato drasticamente i costi di prestito, prosciugato il mercato della liquidità e posto fine all'era del denaro a basso costo.

"Il JGB è un segno che la bolla è scoppiata", dicono gli esperti.

Ora avvertono di una manciata di ostacoli nella nuova era che gli investitori saranno costretti a superare.

La recessione in arrivo

Secondo gli esperti, una flessione è probabile perché la confusione che ha seguito il crollo della SVB ha aumentato notevolmente la probabilità di una recessione. Questo perché i problemi bancari rallentano naturalmente l'economia. Se a questo si aggiunge la stretta della Fed, la ricetta per una recessione è già pronta.

I banchieri centrali hanno già aumentato i tassi di interesse di oltre il 1.700% nell'ultimo anno per frenare i prezzi elevati. Nonostante la volatilità dei titoli bancari, i funzionari della Fed hanno aumentato i tassi di interesse di altri 25 punti base questa settimana, portando il tasso effettivo della Fed al 4,75%-5%.

Si tratta del tasso di interesse più alto dal 2007 e l'impatto del crollo della SVB equivale probabilmente ad altri 50-75 punti base di rialzo dei tassi, ha stimato Mark Zandi, capo economista di Moody's, rendendo i tassi di interesse reali ancora più restrittivi.

"Si tratta di un aumento piuttosto significativo dei tassi di interesse e credo che metta a rischio l'economia", ha avvertito Zandi in una recente intervista.

Anche Goldman Sachs ha alzato le probabilità di una recessione nel 2023 dal 25% al 35%, e i mercati obbligazionari stanno lanciando segnali di un'imminente flessione quando la curva dei rendimenti dei Treasury invertita inizia a deinvertirsi. Sebbene l'inversione di per sé sia un classico avvertimento di recessione, il suo annullamento è un segnale che una recessione potrebbe arrivare nei prossimi quattro mesi, ha affermato il "Re dei Bond" Jeffrey Gundlach, definendolo un "segnale di recessione da allarme rosso" in un recente tweet.

Altri fallimenti bancari

Potrebbero esserci altri problemi bancari all'orizzonte, poiché la recente crisi è in realtà un fenomeno globale iniziato molto prima che SVB iniziasse a inciampare, secondo l'economista di Harvard Kenneth Rogoff.

Alcuni esperti sostengono che il crollo della SVB sia stato causato dall'esposizione straordinariamente elevata della banca alle obbligazioni, fortemente appesantite dall'aumento dei tassi di interesse. Ma il problema è probabilmente più diffuso, ha avvertito Rogoff, e si rivelerà quando i tassi aumenteranno.

"Quello che è successo è che la Silicon Valley Bank può essere un po' estrema nella sua ingenuità, ma quasi ogni tipo di strategia d'investimento che ha attività illiquide - attività a lungo termine - perderà denaro in questo modo", ha detto in una recente intervista.

Sebbene il capo della Fed Powell e il segretario al Tesoro Janet Yellen abbiano assicurato ai mercati che il sistema bancario statunitense è solido, nessuno dei due è in grado di offrire un'assicurazione generale su tutti i depositi bancari, secondo il veterano del mercato Ed Yardeni, che ha affermato che il settore bancario potrebbe essere più debole di quanto suggerito dai funzionari.

Luke Ellis, amministratore delegato di Man Group, il più grande hedge fund pubblico del mondo, ha dichiarato di aspettarsi un numero "significativo" di fallimenti di banche nei prossimi due anni, aggiungendo che ci sono operazioni simili come l'acquisizione d'emergenza del Credit Suisse da parte di UBS.

Rendimenti azionari stagnanti

Infine, è improbabile che i titoli azionari ripetano gli straordinari rendimenti dell'ultimo decennio.

Nouriel Roubini, l'economista di Wall Street "Dr. Doom" che ha ripetutamente messo in guardia da un'altra crisi finanziaria, ha previsto che le azioni e le obbligazioni registreranno rendimenti negativi per anni, poiché l'inflazione e i tassi d'interesse rimarranno elevati. L'aumento dei tassi peserà pesantemente su entrambi gli asset, ha affermato, esortando gli investitori ad affollare le coperture contro l'inflazione come l'oro.

L'investitore miliardario Leon Cooperman ha avvertito che gli Stati Uniti stanno già attraversando una crisi finanziaria "da manuale", il che significa che l'S&P 500 non raggiungerà un nuovo massimo per molto tempo.

"Penso che 4.800 sull'S&P sarà il massimo a cui si attesterà per un po' di tempo", ha detto in un'intervista, riferendosi al massimo raggiunto nel gennaio 2022. "Mi aspetto che i rendimenti dell'S&P siano molto più bassi".

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