Jaroslav Šura: Se non avessi azioni di Pilulka, le comprerei sicuramente al prezzo attuale.
Opportunità di investimento da parte dei giganti tecnologici americani alle aziende ceche. Ne ho parlato con il principale investitore ceco Jaroslav Šura. Abbiamo discusso degli sviluppi dei mercati azionari statunitensi, della stagione degli utili in corso, degli investimenti in società come Microsoft, Amazon, Bezvavlasy e Pilulka e del suo punto di vista sulle opportunità interessanti.
Lei ha un post appuntato sulla sua testata di Twitter che recita: "La politica restrittiva della Fed non permetterà agli indici azionari statunitensi di tornare ai massimi storici (almeno non quest'anno)". È ancora convinto di questo?
Finché la Fed continuerà a inasprire la politica monetaria, credo che non vedremo presto nuovi massimi storici (ATH). Ma questo non significa che i mercati non possano salire dai livelli attuali. Dopo tutto, la correzione dell'ultimo anno è stata piuttosto ampia, soprattutto per quanto riguarda i titoli tecnologici.
Lo scenario sarebbe diverso se la Fed facesse marcia indietro e smettesse di inasprire le condizioni monetarie. Questo potrebbe significare un'inversione di tendenza, nel qual caso potremmo assistere a un rialzo dei mercati.
Pensa che ci stiamo avvicinando a questo punto?
Penso che ci stiamo avvicinando a quel punto, e che sicuramente accadrà quest'anno. Ma se accadrà o meno nel prossimo trimestre è tutt'altro che certo. Personalmente, credo che i tassi di interesse aumenteranno di un quarto di punto percentuale ancora una o due volte. Tuttavia, non potendo vedere nella testa dei governatori delle banche centrali, è difficile prevedere con esattezza quando ciò avverrà.
Quali sono, a suo avviso, i rischi del mercato in generale?
In particolare, il fatto che il mercato statunitense sia un po' eccitato. Lo abbiamo visto soprattutto a gennaio, quando c'è stato una sorta di rally maggiore, e ora lo stiamo vedendo di nuovo, soprattutto nel settore tecnologico. Anche l'intelligenza artificiale sta giocando un ruolo importante. Nel complesso, però, credo che i mercati siano gonfiati in questo momento. Ma non prendetelo come un motivo per vendere il portafoglio.
"Cercherò di giocare a lungo e di lasciar correre, ma non appena arriverà una correzione, entrerò in ipercomprato."
Qual è la sua strategia al momento? È più orientato alla liquidità o alla ricerca attiva di opportunità?
Per me la liquidità è una parola sporca, quindi la uso raramente. Ma in questo momento ce l'ho perché ho venduto un po' di Pill e Amazon. Ma non credo che passerà molto tempo prima che li spenda di nuovo tutti.
Torneremo su Amazon e sulla Pillola, naturalmente, ma prima vorrei conoscere il suo punto di vista e la sua opinione sull'attuale stagione dei risultati.
È un dato di fatto che le aspettative per i risultati delle aziende non erano molto alte. Pertanto, in molti casi, le aziende non hanno avuto problemi a superare tali aspettative. Quindi, tutto sommato, penso che vada tutto bene e valuto i risultati positivamente. Gli investitori sono contenti, gli analisti sono contenti e i prezzi delle azioni stanno reagendo di conseguenza.
Amazon
AMZNTornando ad Amazon, lei ha detto che stava vendendo. Ha venduto l'intera posizione o solo una parte?
Ho venduto la maggior parte della mia posizione nella società dopo gli ultimi risultati. Ma il motivo è semplice. L'e-commerce non genererà profitti interessanti per molto tempo e stiamo assistendo a un rallentamento della crescita in questo settore e a un rallentamento del business del cloud.
"Preferirei avere quei soldi in Microsoft".
Per quanto mi sia sempre piaciuta Amazon, da qualche mese Microsoft sta gradualmente conquistando questa posizione dominante, sulla quale sto costruendo una posizione.
Microsoft
MSFTIl rallentamento della divisione AWS è un grosso problema per Amazon?
Assolutamente sì, e questo è uno dei motivi per cui ho deciso di vendere la mia posizione in Amazon. In Microsoft, ad esempio, vediamo che la divisione cloud cresceva del 27%, mentre in Amazon la stessa divisione cresceva solo del 16%, e altre previsioni parlano di una crescita solo dell'11%. In breve, è chiaro che l'attività cloud di Amazon $AMZN-0.9% sta rallentando in modo molto più significativo rispetto a quella di Microsoft $MSFT+0.2%.
Naturalmente, Microsoft sarà maggiormente aiutata dall'intelligenza artificiale che ha recentemente implementato nei suoi prodotti. Quindi, se dovessi scegliere tra la coppia Amazon e Microsoft, sceglierei chiaramente Microsoft.
Inoltre, l'idea che Amazon non entri così palesemente nella mischia dell'intelligenza artificiale la preoccupa?
Non abbiamo bisogno di saperlo, forse sono attivi, solo che non possono o non vogliono presentarlo pubblicamente. E ancora, torno a parlare di Microsoft, che ha semplicemente migliori opzioni, utilizzo e monetizzazione in questo senso. In breve, da qualche mese sto sovrappesando Microsoft e mi fido di più di loro.
Vorrei passare ora alla scena ceca, dove vorrei parlare di Bezvavlasy, una società che ci ha recentemente comunicato i suoi numeri. Potrebbe commentarli?
Per l'e-commerce è una piacevole sorpresa. I loro risultati sono stati davvero ottimi nel lungo periodo, ed è un vantaggio che possano confermarli e incrementarli in modo significativo, quindi questo è sicuramente positivo per gli azionisti. Ma se il management avesse gestito meglio la propria auto-rappresentazione, credo che anche il prezzo delle azioni e il valore di mercato sarebbero saliti e la valutazione della società sarebbe stata significativamente più alta. Purtroppo i signori sono un po' introversi, ma li prendo per quello che sono.
Sono passati più di 3/4 anni da quando avete annunciato di essere diventati comproprietari di Bezvavlasy. Come giudica questo investimento finora?
Pensavo che il titolo sarebbe stato un po' più positivo, ma è chiaro che i rivenditori non credono veramente nell'e-commerce in questo momento e non lo stanno comprando nonostante i grandi numeri dell'azienda.
Ha acquistato durante l'anno o sta lasciando perdere questa posizione?
Non ho cambiato nulla della mia posizione in questa società, mantengo la mia quota, che continuo a detenere. Tuttavia, inizialmente ho venduto una piccola quota per ridurre la mia posizione, poiché ho visto opportunità più interessanti, soprattutto negli Stati Uniti. Tuttavia, al momento non ho intenzione di apportare modifiche e continuo a detenere oltre il 2% della società.
Cosa ci si può aspettare dalla società in futuro? Ha un'ipotesi?
Penso che continuerà a espandersi. Dato che il loro margine EBITDA è davvero discreto, credo che amplieranno la loro strategia commerciale di successo e le loro attività all'estero.
Infine, vorrei parlare di Pill, che di recente ha toccato il minimo a 428 CZK per azione. Cosa c'è dietro?
Probabilmente è stato il fondo. E si tratta anche del fatto che ci sono state molte vendite e alcune persone sono uscite completamente dalle loro posizioni. Ciò è dovuto ai risultati più deboli del previsto. Quindi una riduzione delle posizioni era lo scenario più ovvio.
Cosa ci dicono i risultati della Pillola? L'azienda è sulla strada giusta o come valuterebbe la situazione attuale di Pilulka?
È chiaro che l'e-commerce non è un letto di rose. Lo possiamo vedere dall'anno scorso ad oggi, dove i risultati del settore sono più deboli. Vorrei anche sottolineare che Hairless è un caso unico in questo senso. In generale, ritengo che i risultati migliori per l'e-commerce arriveranno nel prossimo anno, e questo vale anche per Pilulka.
Ho letto che Pill sta bruciando molta liquidità. Perché? C'è una soluzione a questo problema?
È semplice: l'azienda vuole semplicemente espandersi il più possibile e crescere non solo organicamente, il che va bene, ma ogni espansione costa qualcosa. Tuttavia, una volta che la situazione si sarà calmata e Pill avrà gestito bene questi mercati, la pressione a bruciare cassa non sarà più così forte.
Ho anche scoperto che Pill sta pianificando una seconda emissione di titoli. Questo potrebbe far ripartire l'azienda e aiutarla in modo significativo?
Certo che lo farà, proprio per l'espansione di cui sopra. Se Pill non effettuasse una nuova sottoscrizione di azioni, non avrebbe fondi sufficienti per l'espansione, il che sarebbe certamente un peccato.
Ha ridotto la sua posizione in Pill nel corso dell'anno?
Poiché a mio avviso i risultati non sono così unici per la grande posizione che avevo, ho semplicemente diviso la posizione per due e sono soddisfatto.
Dal punto di vista di un investitore retail - Il titolo Pilulka è interessante in questo momento?
Se non possedessi azioni di Pilulka, le comprerei sicuramente al prezzo attuale (circa 500 CZK). Tuttavia, poiché possiedo ancora un gran numero di azioni, al momento non comprerò per me stesso.
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Si prega di notare che questa non è una consulenza finanziaria.